Stratégies canadiennes
Les stratégies d’investissement axées sur les actions canadiennes s’adressent aux investisseurs qui cherchent à obtenir une croissance à long terme dans un environnement de marché familier. En investissant dans des entreprises canadiennes de grande qualité, elles offrent une exposition à des sociétés opérant dans un cadre réglementaire stable, tout en permettant de participer à la croissance de l’économie nationale.
Les stratégies d’investissement en actions canadiennes de Pembroke visent à repérer les sociétés qui présentent des avantages concurrentiels durables, des caractéristiques financières solides et des équipes de direction dont les intérêts sont clairement en phase avec ceux des actionnaires. Grâce à un processus de recherche rigoureux et ascendant, les portefeuilles sont constitués en fonction du potentiel à long terme, l’accent étant mis sur la détention d’entreprises capables de générer des rendements composés à long terme.
Ces stratégies constituent souvent le cœur de l’allocation en actions d’un portefeuille diversifié, offrant une base solide pour la croissance à long terme tout en maintenant un lien étroit avec le marché canadien.
Dans le cadre de notre approche en matière d’actions canadiennes, vous pouvez choisir parmi quatre stratégies qui se distinguent par leur capitalisation boursière, leurs caractéristiques de rendement et leur profil de croissance.
Stratégies
La stratégie de croissance canadienne de Pembroke est une stratégie d’actions canadienne gérée activement, fondée sur un degré élevé de conviction et axée sur l’appréciation à long terme du capital.
Aperçu de la stratégie
La stratégie de croissance canadienne de Pembroke investit principalement dans des sociétés canadiennes à petite et à moyenne capitalisation qui, de l’avis de Pembroke, possèdent un fort potentiel de croissance, des avantages concurrentiels durables et une équipe de direction dont les intérêts sont en phase avec ceux des actionnaires. L’objectif est de repérer et de détenir des entreprises en croissance de qualité qui sont à un stade précoce ou intermédiaire de leur développement et de participer à long terme à la progression composée de leur valeur intrinsèque.
La stratégie s’appuie sur l’expertise éprouvée de Pembroke en matière d’investissement dans les sociétés canadiennes en croissance. Elle reflète la conviction de Pembroke selon laquelle les occasions de rendement à long terme les plus intéressantes se trouvent souvent chez les petites et les moyennes entreprises qui sont aux premiers stades de leur cycle de croissance. Ces entreprises opèrent fréquemment dans des marchés de niche, bénéficient de facteurs structurels favorables à la croissance ou sont au début de la mise à l’échelle de modèles d’affaires éprouvés. Bien que ces sociétés puissent être sous-représentées dans les indices boursiers canadiens généraux, elles peuvent produire une valeur significative pour les investisseurs à long terme grâce à une croissance soutenue des bénéfices et des flux de trésorerie.
La stratégie de croissance canadienne de Pembroke est gérée selon une approche ascendante et indépendante des indices de référence. La construction du portefeuille repose sur l’analyse fondamentale des entreprises plutôt que sur leur appartenance à un indice ou les pondérations sectorielles. Par conséquent, la stratégie peut différer de manière significative des indices boursiers canadiens généraux en ce qui a trait aux participations, à l’exposition sectorielle et à la composition selon la capitalisation boursière. Cette différenciation est intentionnelle et reflète la conviction de Pembroke que la sélection rigoureuse des titres, plutôt que l’alignement sur les indices, est un facteur clé des rendements à long terme des actions à petite et à moyenne capitalisation.
La stratégie est avant tout axée sur la création de valeur par action, mettant l’accent sur la croissance des bénéfices, des flux de trésorerie et de la valeur intrinsèque plutôt que sur la seule croissance du chiffre d’affaires.
Bien que le portefeuille soit majoritairement composé d’actions canadiennes, la stratégie conserve la flexibilité d’investir une partie limitée des actifs à l’extérieur du Canada quand se présentent des occasions de croissance convaincantes ou que les avantages de la diversification sont attrayants. De tels investissements sont évalués en fonction des mêmes critères fondamentaux ascendants que ceux appliqués aux participations canadiennes.
Une caractéristique déterminante de la stratégie de croissance canadienne de Pembroke est l’importance accordée à la qualité. Pembroke cherche des sociétés dotées de modèles d’affaires qui peuvent être mis à l’échelle, de bilans solides et d’une capacité à réinvestir le capital pour obtenir des taux de rendement intéressants. La qualité de la gestion et la cohérence des intérêts sont aussi des considérations centrales, la préférence étant donnée aux entreprises dirigées par des propriétaires-exploitants ou des gestionnaires détenant une participation significative au capital. La stratégie est en outre orientée vers l’appréciation du capital plutôt que vers le revenu. La plupart des sociétés en portefeuille réinvestissent ainsi leurs bénéfices pour soutenir leur croissance au lieu de verser des dividendes importants.
Dans l’ensemble, la stratégie de croissance canadienne de Pembroke offre aux investisseurs l’accès à un portefeuille relativement ciblé de sociétés en croissance de haute qualité, un portefeuille qui est géré selon une approche disciplinée et axée sur la recherche, cela dans une perspective d’investissement à long terme.
Qui devrait investir?
La stratégie de croissance canadienne de Pembroke convient aux investisseurs qui souhaitent obtenir une croissance du capital à long terme et qui sont à l’aise avec la volatilité des marchés boursiers et des périodes de variation du rendement par rapport à l’indice de référence. Pembroke classe le niveau de risque de cette stratégie comme moyen à élevé, ce qui reflète son orientation privilégiant les sociétés de croissance à petite et à moyenne capitalisation ainsi que sa composition indépendante des indices de référence.
Cette stratégie peut convenir aux investisseurs qui :
- Ont un horizon d’investissement à long terme, généralement de cinq ans ou plus
- Sont prêts à tolérer des périodes de volatilité plus élevée et de dispersion des rendements par rapport aux indices boursiers canadiens généraux
- Cherchent une appréciation du capital plutôt qu’un revenu courant
- Souhaitent compléter leur exposition de base ou indiciaire aux actions canadiennes à grande capitalisation au moyen d’une stratégie de croissance gérée activement
Au sein d’un portefeuille diversifié, la stratégie peut servir d’allocation satellite destinée à renforcer le potentiel de croissance général. Les investisseurs doivent être à l’aise avec les caractéristiques de liquidité et de volatilité associées aux sociétés de plus petite taille et être en mesure de maintenir leur investissement tout au long des cycles de marché.
Cette stratégie peut s’avérer particulièrement pertinente pour les investisseurs qui détiennent déjà une exposition aux actions canadiennes à grande capitalisation et qui souhaitent élargir leur éventail de possibilités en accédant à des sociétés plus petites et moins suivies.
Qui ne devrait pas investir?
Cette stratégie ne convient pas aux investisseurs en quête de revenus stables, d’une faible volatilité ou qui cherchent à préserver leur capital à court terme.
Stratégie d’investissement
La stratégie de croissance canadienne de Pembroke est gérée selon un processus d’investissement rigoureux et ascendant, axé sur l’analyse fondamentale et la détention à long terme. L’équipe d’investissement évalue chaque entreprise individuellement, en mettant l’accent sur la qualité de ses activités, son potentiel de croissance, sa solidité financière et les compétences de sa direction.
Le processus de recherche démarre par la génération d’idées provenant de l’ensemble des petites et moyennes capitalisations canadiennes. Les analystes et les gestionnaires de portefeuille de Pembroke procèdent à une analyse détaillée des états financiers, du contexte concurrentiel, de la structure des secteurs et des moteurs de croissance à long terme. Une attention particulière est accordée à comprendre comment chaque entreprise génère de la valeur par action et à déterminer si elle peut maintenir sa croissance grâce au réinvestissement des fonds générés par ses activités.
Pembroke privilégie les entreprises opérant dans des marchés en expansion ou capables de gagner des parts de marché grâce à l’innovation, à leur capacité d’exécution ou à leur stratégie de différenciation. La croissance est évaluée non seulement sur la base de l’augmentation du chiffre d’affaires, mais aussi à travers le prisme de l’amélioration de la rentabilité, de la génération de flux de trésorerie et du rendement du capital investi. Les entreprises qui s’appuient fortement sur un effet de levier financier ou sur des capitaux externes pour soutenir leur croissance sont généralement évitées, car Pembroke favorise une croissance durable financée par des ressources internes.
La rigueur en matière de valorisation est un élément important du processus d’investissement. Bien que la stratégie soit axée sur la croissance, Pembroke évalue la valorisation dans le contexte de la valeur intrinsèque à long terme plutôt qu’en fonction du sentiment du marché à court terme. Les investissements sont réalisés lorsque l’équipe estime que la croissance à long terme et la valeur intrinsèque d’une entreprise ne sont pas pleinement reflétées dans son cours en bourse, créant ainsi une occasion intéressante.
Le maintien d’un dialogue avec de la direction de l’entreprise est aussi un élément clé du processus de recherche de Pembroke. L’équipe d’investissement rencontre régulièrement les dirigeants pour évaluer leur vision stratégique, leur discipline d’allocation du capital et leur alignement avec les intérêts des actionnaires. Un dialogue continu avec les gestionnaires permet de s’assurer que la thèse d’investissement reste intacte et que les changements de stratégie, d’exécution ou de gouvernance sont repérés en temps opportun.
Le portefeuille est construit sur une base relativement ciblée et fondé sur des convictions fortes, cela tout en étant diversifié en ce qui concerne les secteurs et les moteurs économiques. La taille des participations reflète la conviction, la liquidité et les considérations de risque spécifiques à chaque entreprise plutôt que des objectifs prédéfinis ou des contraintes liées à un indice. La stratégie ne cherche donc pas à reproduire les pondérations sectorielles d’un indice. La composition du portefeuille est plutôt le résultat de la sélection des meilleures occasions à travers un processus ascendant.
La gestion des risques est intégrée à l’ensemble du processus d’investissement. En se concentrant sur la qualité de l’activité commerciale, la solidité du bilan et la cohérence des intérêts de la direction avec ceux des actionnaires, Pembroke cherche à atténuer les risques inhérents à l’investissement dans les petites et moyennes capitalisations. La diversification quant aux titres et aux secteurs contribue à gérer le risque spécifique à chaque société, tandis qu’un suivi continu permet de s’assurer que les changements dans les facteurs fondamentaux ou les valorisations sont pris en compte dans les décisions de portefeuille.
Les considérations environnementales, sociales et de gouvernance sont intégrées au processus d’investissement dans le cadre de l’évaluation globale des risques, conformément aux pratiques d’investissement responsable de Pembroke. Ces facteurs sont évalués conjointement avec les considérations financières et stratégiques afin de promouvoir la création de valeur à long terme et la gestion des risques.
Le rendement de la stratégie est susceptible de varier au fil des cycles de marché, avec des périodes de rendement supérieur et de rendement inférieur par rapport aux indices boursiers canadiens généraux. La stratégie est conçue pour les investisseurs capables de conserver une perspective à long terme et de demeurer investis malgré la volatilité des marchés, cela dans le but d’obtenir une croissance du capital à long terme.
Accès à la stratégie
Les investisseurs peuvent accéder à cette stratégie en investissant dans le Fonds de croissance canadien Pembroke ou dans le Fonds collectif de croissance canadien Pembroke. Cette stratégie peut également être mise en œuvre par le biais d’un compte géré séparément pour les clients ayant conclu une entente de gestion discrétionnaire. Des renseignements supplémentaires concernant le Fonds de croissance canadien Pembroke, notamment ses objectifs de placement, ses risques, ses frais et ses dépenses, sont disponibles dans le prospectus du fonds. Le fonds collectif est proposé aux investisseurs qualifiés uniquement.
La stratégie de dividendes et de croissance canadienne de Pembroke est un portefeuille d’actions canadiennes qui vise à allier les revenus de dividendes à la croissance du capital à long terme.
Aperçu de la stratégie
La stratégie de dividendes et de croissance canadienne de Pembroke investit principalement dans des sociétés canadiennes, en privilégiant souvent celles à petite et à moyenne capitalisation. Ces sociétés versent des dividendes ou prévoient de le faire dans un avenir proche, cela tout en présentant de solides perspectives de croissance.
Pembroke se concentre sur les sociétés de grande qualité, soucieuses de leurs actionnaires, capables d’accroître leurs bénéfices et de redistribuer du capital aux investisseurs sous forme de dividendes. Cette approche combine deux objectifs complémentaires : le revenu courant et l’appréciation du capital. Le portefeuille de base se compose généralement d’une sélection diversifiée d’actions canadiennes, avec une exposition à de multiples secteurs.
Bien qu’elle soit principalement centrée sur les actions canadiennes, la stratégie offre la flexibilité nécessaire pour investir dans des sociétés américaines. Ceci permet à Pembroke de saisir certaines occasions intéressantes de croissance et de dividendes hors du Canada lorsqu’elles se présentent ainsi que d’ajouter de la diversification géographique. La stratégie peut également allouer une partie du portefeuille à des actions privilégiées afin d’accroître le revenu et peut détenir d’autres instruments à des fins de liquidité ou de gestion défensive, selon le cas.
La stratégie de dividendes et de croissance de Pembroke a pour indice de référence l’indice composé S&P/TSX, ce qui reflète son mandat large en matière d’actions canadiennes. À l’instar des autres stratégies d’actions de Pembroke, elle est toutefois gérée selon une approche ascendante, indépendante de l’indice de référence. Il en résulte que les pondérations sectorielles peuvent différer considérablement de celles de l’indice.
La stratégie distribue le revenu net de placement sur une base trimestrielle, tandis que les gains en capital réalisés sont généralement distribués annuellement. Les distributions sont automatiquement réinvesties, sauf si les investisseurs choisissent de les recevoir en espèces.
La caractéristique distinctive de la stratégie réside dans la combinaison de croissance et de revenu. Les sociétés du portefeuille affichent en général une solide croissance des bénéfices et un rendement élevé des capitaux propres, tout en distribuant une partie de leurs bénéfices sous forme de dividendes. Les titres du portefeuille sont sélectionnés en mettant l’accent sur l’équilibre, c’est-à-dire sur un ratio de distribution des dividendes raisonnable, sur un flux de trésorerie disponible suffisant pour financer les dividendes et réinvestir dans l’entreprise, ainsi que sur une perspective claire de croissance organique.
Qui devrait investir?
La stratégie de dividendes et de croissance des dividendes de Pembroke est conçue pour les investisseurs qui cherchent une croissance similaire à celle des actions, mais qui accordent également de l’importance au revenu courant généré par leurs placements. Elle peut s’avérer particulièrement adéquate pour les personnes ayant une tolérance au risque modérée, car l’intégration d’actions versant des dividendes peut permettre d’atténuer la volatilité par rapport aux actions de croissance ne versant pas de dividendes. Pembroke classe la stratégie de dividendes et de croissance parmi les stratégies d’actions à risque moyen. Les investisseurs qui devraient envisager cette stratégie sont notamment ceux qui cherchent à se constituer un patrimoine à long terme grâce aux actions tout en bénéficiant de flux de trésorerie périodiques provenant des dividendes. La stratégie peut aussi servir de placement de base en actions canadiennes pour un investisseur présentant un profil de risque modéré, compte tenu de sa large diversification et de son orientation double vers la croissance et les dividendes.
Comme la stratégie tend à privilégier les sociétés à petite et à moyenne capitalisation, les investisseurs doivent être à l’aise avec la volatilité plus élevée qui peut être associée à ce segment du marché des actions, comparativement à celui des sociétés plus importantes et mieux établies versant des dividendes. En tant que stratégie d’actions, le rendement est en outre variable au fil du temps. Les investisseurs doivent donc avoir un horizon d’investissement à long terme et être capables de supporter les périodes de baisse du marché.
L’accent mis par le portefeuille sur les sociétés versant des dividendes peut par ailleurs contribuer à modérer la volatilité par rapport aux stratégies de croissance sans dividendes. Pembroke cible des entreprises ayant des politiques de dividendes durables, une forte génération de flux de trésorerie et la capacité d’accroître à la fois leurs bénéfices et leurs dividendes au fil du temps.
En conséquence, cette stratégie peut intéresser les investisseurs à la recherche à la fois de croissance et de revenus, notamment ceux qui souhaitent diversifier leur portefeuille au-delà des obligations ou des certificats de placement garanti en investissant dans des actions offrant des dividendes à la hausse, ce qui peut contribuer à soutenir la croissance des revenus en période d’inflation. Au sein d’un portefeuille d’actifs diversifiés, la stratégie de croissance des dividendes peut compléter les stratégies de croissance pures en apportant du revenu, ou compléter les placements à revenu fixe en ajoutant le potentiel de hausse des actions.
Qui ne devrait pas investir?
Cette stratégie pourrait ne pas convenir aux investisseurs qui ne sont pas prêts à accepter la volatilité des marchés boursiers ou qui cherchent un revenu courant élevé sans mettre l’accent sur la croissance.
Dans l’ensemble, cette stratégie est tout indiquée pour les investisseurs à long terme qui souhaitent adopter une approche équilibrée en matière d’investissement en actions, une approche alliant les gains en capital composés à la régularité des revenus de dividendes.
Stratégie d’investissement
Pembroke applique une stratégie ascendante rigoureuse pour constituer le portefeuille de dividendes et de croissance. Le processus d’investissement commence par la sélection d’entreprises répondant à la fois aux critères de croissance et aux critères de dividendes. La croissance et le revenu ne sont ainsi jamais considérés en tant que facteurs s’excluant mutuellement lors du repérage des investissements potentiels.
L’objectif est de générer des rendements d’ensemble attrayants à long terme grâce à une combinaison de revenu de dividendes et d’appréciation du capital. Lorsque le revenu de dividendes est plus élevé, la croissance des bénéfices peut se permettre d’être modérée.
Les critères d’investissement comprennent un haut rendement des capitaux propres et un positionnement concurrentiel solide, des caractéristiques que Pembroke met en avant dans toutes ses stratégies. Les critères relatifs aux dividendes concernent soit le versement existant de dividendes, soit une trajectoire claire vers la mise en place d’un tel versement.
Il est important de noter que Pembroke ne s’intéresse pas aux actions à haut rendement dont les fondamentaux se détériorent. L’accent est plutôt mis sur les entreprises en croissance qui partagent également leurs bénéfices avec les investisseurs. Ceci mène souvent à des sociétés offrant des revenus courants modiques, mais présentant un fort potentiel de croissance des dividendes au fil du temps, par opposition à des revenus courants très élevés qui pourraient s’avérer non pérennes.
Une fois les candidats potentiels repérés, Pembroke procède à une analyse fondamentale approfondie. Cette analyse comprend l’évaluation du modèle économique de chaque entreprise, de ses avantages concurrentiels, de sa stratégie de croissance et de sa santé financière. Ce processus accorde une attention particulière à des indicateurs comme le ratio de dividendes, le flux de trésorerie disponible et le niveau d’endettement par rapport au modèle économique de l’entreprise, cela afin de s’assurer que les dividendes sont solidement appuyés. Des rencontres avec la direction font aussi partie intégrante de cette démarche de recherche. L’équipe de Pembroke s’entretient régulièrement avec les dirigeants des entreprises afin d’évaluer leur philosophie d’allocation du capital et l’importance qu’ils accordent au retour sur investissement pour les actionnaires. Le placement idéal en est un fait dans une société dotée d’un plan de croissance prudent et d’une direction favorable aux actionnaires qui équilibre le réinvestissement dans les activités et le versement de liquidités sous forme de dividendes ou de rachats d’actions.
La construction du portefeuille s’effectue sans égard à un indice de référence, tout en maintenant des mesures de contrôle des risques rigoureuses. Les gestionnaires diversifient les allocations en matière de secteurs pour éviter une concentration excessive, privilégient la liquidité des titres et cherchent à éviter les sociétés trop endettées ou celles présentant des profils de dividendes instables.
En période de tension sur les marchés ou lorsque les valorisations des actions sont moins attrayantes, le portefeuille peut détenir temporairement des obligations à court terme de haute qualité ou des équivalents de trésorerie afin de faciliter la gestion des risques et de réduire la volatilité.
En résumé, la stratégie de dividendes et de croissance de Pembroke suit une approche nuancée. Plutôt que de sacrifier la croissance au profit du revenu, la stratégie met l’accent sur la capacité des titres en portefeuille à offrir des résultats sur ces deux plans. Chaque investissement est censé contribuer au rendement total par le biais de l’appréciation du cours des actions et du versement de dividendes. Le rendement de la stratégie découle ainsi à la fois des revenus de dividendes et des gains en capital liés à la hausse des cours boursiers. Sur l’ensemble d’un cycle de marché, l’objectif est d’obtenir des rendements boursiers attrayants tout en tablant sur une volatilité légèrement inférieure à celle d’un portefeuille de croissance pure. Cette stratégie illustre la conviction de Pembroke selon laquelle investir dans des sociétés en croissance qui vous « récompensent » pour les détenir peut conduire à d’excellents résultats à long terme.
Accès à la stratégie
Les investisseurs peuvent accéder à cette stratégie en investissant dans le Fonds de dividendes et de croissance Pembroke. Cette stratégie peut également être mise en œuvre par le biais d’un compte géré séparément pour les clients ayant conclu une entente de gestion discrétionnaire. Des renseignements supplémentaires sur le fonds, notamment ses objectifs de placement, ses risques, ses frais et ses dépenses, sont disponibles dans son prospectus.
La stratégie canadienne toutes capitalisations de Pembroke est un portefeuille d’actions canadiennes géré activement qui vise la croissance du capital à long terme.
Aperçu de la stratégie
La stratégie canadienne toutes capitalisations de Pembroke investit principalement dans des sociétés canadiennes à moyenne et à grande capitalisation jugées comme ayant un potentiel de croissance durable supérieure à la moyenne et dont les valorisations sont attrayantes par rapport à leurs perspectives à long terme. La sélection des titres privilégie les entreprises en croissance de qualité qui affichent une forte augmentation des bénéfices, possèdent des avantages concurrentiels durables et sont dotées d’une équipe de direction dont les intérêts sont en phase avec ceux des actionnaires. Il en résulte un portefeuille délibérément ciblé et fondé sur des convictions fortes, dans lequel la sélection individuelle des titres est le principal moteur du rendement.
Le portefeuille est construit selon une approche ascendante, dissociée des secteurs. La diversification est assurée par une gestion rigoureuse de la taille de chaque participation, celle-ci étant établie de manière à limiter la concentration dans un seul titre. Les expositions sectorielles résultent de la sélection ascendante des titres plutôt que d’objectifs prédéfinis.
L’indice de référence de cette stratégie est l’indice composé S&P/TSX, ce qui traduit son orientation vers le marché canadien en général. Toutefois, le portefeuille se distingue nettement de l’indice, reflétant les plus de cinq décennies d’expérience acquises par Pembroke dans l’investissement dans les entreprises de croissance de haute qualité. Cet état de fait témoigne également de la détermination de Pembroke à s’écarter des pondérations de l’indice lorsque les fondamentaux le justifient.
Dans l’ensemble, la stratégie canadienne toutes capitalisations offre aux investisseurs une exposition à des entreprises en croissance de qualité à moyenne et à grande capitalisation, et ce, dans le cadre d’une gestion active fondée sur la conviction.
Qui devrait investir?
Cette stratégie convient aux investisseurs à la recherche d’un placement de base en actions canadiennes axé sur la croissance. Pembroke classe la stratégie canadienne toutes capitalisations parmi les stratégies actions à risque moyen. Elle est adaptée aux investisseurs capables de supporter la volatilité normale des marchés boursiers ainsi que des périodes de divergence des rendements par rapport aux indices boursiers canadiens généraux. Les investisseurs dans la stratégie canadienne toutes capitalisations doivent être prêts à accepter des fluctuations modérées à court terme dans le but d’obtenir une appréciation du capital à long terme.
La stratégie peut intéresser les particuliers désirant compléter ou remplacer une exposition passive à un indice canadien par un portefeuille géré activement et fondé sur des convictions fortes. Elle peut servir de portefeuille d’actions canadiennes de base pour les investisseurs axés sur la croissance, ou de placement satellite pour compléter des investissements en actions canadiennes davantage liés à un indice grâce à une exposition à la sélection unique de sociétés de croissance de Pembroke.
Le fait que la stratégie inclut à la fois des leaders à grande capitalisation bien établis et des sociétés en croissance à moyenne capitalisation soigneusement sélectionnées signifie que son rendement peut être différent de celui de l’indice composé S&P/TSX. Ceci est intentionnel. La stratégie convient par conséquent mieux aux investisseurs qui cherchent une gestion active et sont prêts à accepter des divergences en ce qui concerne l’exposition sectorielle et la capitalisation boursière par rapport au marché dans son ensemble, et ce, afin de bénéficier d’une plus grande différenciation par rapport aux rendements de l’indice.
La stratégie canadienne toutes capitalisations convient aussi aux investisseurs souhaitant une exposition diversifiée au marché boursier canadien, cela tout en mettant l’accent sur la qualité et les caractéristiques de croissance plutôt que sur une simple reproduction de l’indice.
Qui ne devrait pas investir?
Cette stratégie peut ne pas convenir aux investisseurs en quête d’un revenu stable, d’une faible volatilité ou de préservation du capital, ainsi qu’à ceux dont l’horizon d’investissement est court. Les investisseurs qui privilégient les stratégies indiciaires ou qui ne sont pas disposés à accepter des périodes de rendement inférieur par rapport à l’indice de référence pourraient en outre estimer que cette stratégie ne correspond pas à leurs objectifs.
Stratégie d’investissement
La philosophie d’investissement de Pembroke pour la stratégie canadienne toutes capitalisations repose sur la sélection fondamentale et ascendante des titres. Les gestionnaires de portefeuille s’appuient sur une analyse rigoureuse pour repérer les sociétés offrant une forte croissance des bénéfices, des rendements du capital attrayants et une gestion de qualité.
La cohérence des intérêts constitue un élément clé de cette approche. Pembroke privilégie les entreprises dans lesquelles la direction et les initiés détiennent des participations importantes, ce qui permet une harmonisation de leurs intérêts avec ceux des actionnaires.
L’équipe de Pembroke utilise un processus indépendant de l’indice de référence. Elle ne cherche pas à reproduire les pondérations sectorielles de celui-ci, mais construit plutôt le portefeuille une société à la fois en fonction de la qualité intrinsèque de chaque titre et de son potentiel de rendement à long terme. Cette approche permet d’obtenir un portefeuille différencié, avec une exposition significative à des sociétés canadiennes de grande qualité qui sont sous-représentées dans l’indice composé S&P/TSX ou, même, absentes.
La gestion des risques s’effectue par le biais d’un calibrage prudent de la taille des participations et par la diversification. En limitant l’exposition à toute action individuelle et en contrôlant la concentration sectorielle, les gestionnaires évitent une exposition excessive à une seule entreprise ou à un seul secteur. Les caractéristiques typiques de ce portefeuille sont une croissance des bénéfices plus rapide et des valorisations plus élevées que la moyenne du marché, ce qui correspond à la détention d’entreprises à croissance supérieure.
En pratique, le processus d’investissement commence par la génération d’idées provenant de tous les secteurs du marché canadien des moyennes et des grandes capitalisations. L’équipe de Pembroke s’appuie à la fois sur des analyses quantitatives et sur une connaissance approfondie des secteurs pour présélectionner les sociétés qui répondent aux critères de croissance, de qualité et de cohérence des intérêts. Une analyse fondamentale est ensuite menée. Elle consiste à évaluer le modèle économique de chaque entreprise, ses débouchés commerciaux, sa solidité financière et la qualité de sa direction. L’équipe rencontre d’ailleurs fréquemment la direction des sociétés dans le cadre du processus de diligence raisonnable. L’analyse vise avant tout à repérer les entreprises dotées d’avantages concurrentiels durables et capables de créer de la valeur sur de longues périodes.
La rigueur en matière d’évaluation est un critère essentiel. Même les entreprises à forte croissance doivent se négocier à des prix raisonnables par rapport à leurs perspectives. Pembroke n’ajoute un titre à la stratégie canadienne toutes capitalisations que si celui-ci offre un profil risque/rendement attrayant à long terme.
Une fois l’investissement réalisé, l’équipe conserve un regard à long terme et vise une période de détention de plusieurs années pour les investissements fructueux. Le taux de rotation du portefeuille est généralement modéré, reflétant un long horizon d’investissement et la patience nécessaire pour laisser les thèses d’investissement se concrétiser. La stratégie met l’accent sur la détention à long terme, les décisions de portefeuille étant guidées par l’évolution des paramètres fondamentaux sous-jacents des entreprises plutôt que par les fluctuations à court terme du marché.
Dans l’ensemble, la stratégie canadienne toutes capitalisations de Pembroke vise à générer une croissance du capital supérieure grâce à un portefeuille relativement concentré des sociétés canadiennes offrant le meilleur potentiel de croissance. La stratégie allie la stabilité des grandes capitalisations bien établies au potentiel de croissance de sociétés à moyenne capitalisation soigneusement sélectionnées, le tout dans le cadre d’un processus d’investissement discipliné et axé sur la recherche qui a été perfectionné au fil des décennies.
Accès à la stratégie
Les investisseurs peuvent accéder à cette stratégie en investissant dans le Fonds de sociétés canadiennes toutes capitalisations Pembroke. Cette stratégie peut également être mise en œuvre par le biais d’un compte géré séparément pour les clients ayant conclu une entente de gestion discrétionnaire. Des renseignements supplémentaires sur le fonds, notamment ses objectifs de placement, ses risques, ses frais et ses dépenses, sont disponibles dans son prospectus.
La stratégie genèse de Pembroke est une stratégie d’actions gérée activement et fondée sur de fortes convictions. Elle vise la croissance du capital à long terme en investissant principalement dans des sociétés canadiennes en croissance à microcapitalisation et à petite capitalisation.
Aperçu de la stratégie
La stratégie genèse de Pembroke cherche à investir à un stade précoce dans des entreprises cotées en bourse qui présentent un fort potentiel de croissance à long terme, mais qui sont souvent peu suivies, peu analysées ou mal évaluées par le marché.
La stratégie est conçue pour combler une lacune structurelle du marché canadien des petites capitalisations, dans lequel la baisse de la couverture de recherche, la participation institutionnelle réduite et le capital à long terme limité ont créé des occasions pour les investisseurs fondamentaux et patients. Pembroke vise à s’associer à des sociétés émergentes cotées en bourse à un stade préliminaire de leur croissance en leur apportant à la fois des capitaux et la perspective d’un actionnaire à long terme expérimenté.
La stratégie est mise en œuvre sous la forme d’un portefeuille concentré et axé sur la recherche fondamentale ascendante, ce qui reflète une approche de sélection des titres fondée sur la force de la conviction. La stratégie investit en règle générale dans des sociétés à faible capitalisation boursière qui se situent dans la fourchette des microcapitalisations et des petites capitalisations au moment du placement. Il n’y a cependant aucune obligation de liquider les participations pour l’unique raison que la capitalisation boursière d’une société en vient à dépasser cette fourchette. La composition du portefeuille est entièrement déterminée par la sélection ascendante des titres plutôt que par l’appartenance à un indice, les pondérations sectorielles ou les objectifs en matière de capitalisation.
Bien que la stratégie soit principalement orientée vers les sociétés cotées au Canada, elle conserve la flexibilité d’investir une partie du portefeuille dans des titres américains ou mondiaux lorsque certains secteurs ou occasions de croissance sont sous-représentés au Canada. En outre, la stratégie peut, dans des circonstances limitées, investir dans des placements privés ou des offres préalables à l’introduction en bourse lorsque l’accès précoce est susceptible d’améliorer le potentiel de rendement à long terme.
La stratégie genèse est conçue pour tirer parti de la phase de démarrage des sociétés cotées en bourse, si bien que tant la croissance fondamentale de l’entreprise et la reconnaissance accrue par le marché peuvent contribuer de manière significative aux rendements à long terme. La stratégie vise à investir dans des sociétés qui passent d’une relative obscurité à une plus grande notoriété auprès des investisseurs, un contexte dans lequel la patience du capital et l’analyse fondamentale peuvent avoir un impact particulièrement notable.
Qui devrait investir?
La stratégie genèse de Pembroke s’adresse aux investisseurs qui cherchent une appréciation du capital à long terme et qui sont à l’aise avec les risques liés à l’investissement dans des actions à microcapitalisation et à petite capitalisation. Cette stratégie est conçue pour les investisseurs ayant un horizon d’investissement à long terme, idéalement de dix ans ou plus, et capables de maintenir leur exposition pendant les périodes de volatilité des marchés et de liquidité réduite des titres.
Cette stratégie peut convenir aux investisseurs qui :
- Cherchent à s’exposer à des sociétés canadiennes en croissance à microcapitalisation et à petite capitalisation peu suivies
- Sont à l’aise avec les fluctuations significatives à court terme et les périodes de rendement relatif inférieur associées à l’investissement dans les microcapitalisations et les petites capitalisations
- S’intéressent à l’appréciation du capital à long terme plutôt qu’au revenu
- Comprennent les risques liés à la liquidité limitée des titres et aux sociétés émergentes cotées en bourse
Rôle au sein d’un portefeuille
Au sein de la gamme de portefeuilles en actions de Pembroke, la stratégie genèse représente le stade le plus précoce du continuum de la croissance et convient donc mieux comme allocation satellite que comme placement en actions de base. Elle peut servir :
- D’allocation différenciée dans des sociétés canadiennes cotées en bourse en phase de démarrage
- De complément à des stratégies en actions à plus forte capitalisation ou plus diversifiées
- De source potentielle de croissance à long terme, alimentée à la fois par la progression des bénéfices et une visibilité accrue des titres sur le marché
Pour les investisseurs déjà exposés aux stratégies de croissance canadienne et américaine de Pembroke, la stratégie genèse peut offrir un accès à un stade plus précoce du continuum de la croissance, là où les inefficacités du marché peuvent être plus marquées.
Qui ne devrait pas investir?
La stratégie genèse de Pembroke ne convient pas aux investisseurs ayant des besoins de liquidité à court terme, à ceux qui visent la préservation du capital ou un revenu stable, ainsi qu’à ceux qui ne sont pas disposés à tolérer une volatilité et un risque de liquidité des titres élevés. Les investisseurs qui exigent des résultats prévisibles à court terme ou qui ne sont pas à l’aise avec des écarts significatifs par rapport aux principaux indices boursiers pourraient aussi estimer que cette stratégie ne correspond pas à leurs objectifs.
Stratégie d’investissement
La stratégie genèse est gérée selon un processus d’investissement rigoureux, ascendant et axé sur la recherche. Le portefeuille est construit de manière à trouver un équilibre entre la diversification et le calibrage de la taille des participations sur la base de la force de la conviction.
La stratégie s’intéresse à des entreprises opérant dans une grande variété de secteurs, tels que la santé, la technologie, les services aux entreprises, l’industrie, les technologies immobilières et les secteurs axés sur l’environnement ou le développement durable. Ces entreprises ciblent souvent des marchés finaux importants ou en expansion, bénéficient d’une forte pérennité de leurs revenus et ont le potentiel de croître sans devoir recourir de manière répétée aux marchés externes de capitaux.
Pembroke accorde une importance particulière aux entreprises gérées par leur propriétaire ou dirigées par leur fondateur. La cohérence des intérêts, la discipline en matière d’allocation du capital et la prise de décision axée sur le long terme sont au cœur de la thèse d’investissement. La présence d’un actionnaire stable, averti et engagé à long terme est considérée comme une influence positive potentielle tandis que ces sociétés passent de l’anonymat à une reconnaissance plus large par le marché.
Recherche fondamentale ascendante
L’équipe d’investissement de Pembroke mène ses propres recherches approfondies afin de repérer des sociétés présentant :
- Un potentiel de croissance durable à long terme des bénéfices et des flux de trésorerie
- Une trajectoire raisonnable vers la rentabilité ou une croissance autofinancée
- Des équipes de direction solides dont les intérêts sont en phase avec ceux des actionnaires
- Des bilans solides et des structures financières prudentes
- Des marchés potentiels importants ou en expansion
La recherche comprend une analyse financière détaillée, un dialogue avec la direction, une évaluation du secteur et l’application des cadres de qualité et de gouvernance internes à Pembroke. Compte tenu de la taille et du stade de développement des sociétés ciblées, la couverture de la recherche est souvent limitée à l’extérieur de Pembroke, ce qui renforce l’importance du processus interne de diligence raisonnable.
Discipline en matière de valorisation
Bien que le potentiel de croissance soit au cœur de la stratégie, la valorisation reste un élément essentiel des décisions de placement. Pembroke cherche à investir quand les fondamentaux à long terme ne sont pas encore pleinement reflétés dans les cours du marché, ce qui offre des occasions à la fois de croissance des bénéfices et de réévaluation des titres à mesure que les entreprises gagnent en maturité et attirent davantage l’attention des investisseurs.
Rôle des considérations macroéconomiques
Pembroke est un investisseur ascendant. Les facteurs macroéconomiques, tels que les taux d’intérêt, l’inflation ou les cycles économiques, ne déterminent pas la sélection des titres ni la construction du portefeuille. Ces facteurs sont suivis dans le cadre d’une évaluation d’ensemble des risques, en particulier lorsqu’ils sont susceptibles d’influencer les fondamentaux des entreprises ou leur accès aux marchés des capitaux, mais ils ne dictent pas les décisions d’investissement.
Construction du portefeuille et gestion des risques
Le portefeuille est construit de manière concentrée, la taille des positions reflétant la conviction, les considérations de liquidité des titres et les risques spécifiques à chaque entreprise. La gestion des risques est intégrée à l’ensemble du processus d’investissement et comprend :
- Une taille de position prudente par rapport à la liquidité de chaque titre
- Un suivi continu des fondamentaux et de la solidité des bilans
- Une réévaluation continue des thèses d’investissement à mesure que les entreprises évoluent
Compte tenu de son orientation privilégiant les microcapitalisations et les petites capitalisations, la stratégie genèse est susceptible de connaître une volatilité plus élevée et de présenter une liquidité plus faible que les stratégies d’actions plus diversifiées ou axées sur les grandes capitalisations. Pembroke classe la stratégie genèse comme présentant un risque élevé, ce qui reflète ces caractéristiques.
Accès à la stratégie
Les investisseurs peuvent accéder à cette stratégie en investissant dans le Fonds collectif genèse Pembroke. Celui-ci est proposé dans le cadre d’un placement privé aux investisseurs accrédités admissibles, sous réserve des conditions énoncées dans la fiche descriptive du fonds. Compte tenu du fait que la stratégie privilégie les titres à microcapitalisation et à petite capitalisation moins liquides, le fonds offre de la liquidité sur une base mensuelle uniquement et applique une structure de frais incluant une composante liée au rendement, le tout conformément aux modalités détaillées dans la feuille de conditions du fonds.
