{"id":9466,"date":"2025-04-23T10:21:11","date_gmt":"2025-04-23T10:21:11","guid":{"rendered":"https:\/\/cm8jtzupye.onrocket.site\/articles\/navigating-the-current-uncertainty\/"},"modified":"2026-02-09T20:34:08","modified_gmt":"2026-02-09T20:34:08","slug":"naviguer-dans-lincertitude-actuelle","status":"publish","type":"articles","link":"https:\/\/pml.ca\/fr\/articles\/naviguer-dans-lincertitude-actuelle\/","title":{"rendered":"Naviguer dans l\u2019incertitude actuelle"},"content":{"rendered":"

Les \u00e9v\u00e9nements de ces derni\u00e8res semaines ont \u00e9t\u00e9 d\u00e9stabilisants, m\u00eame pour les investisseurs les plus chevronn\u00e9s. Soyons r\u00e9alistes, les gens et les march\u00e9s d\u00e9testent l\u2019incertitude, et en ce moment, l\u2019incertitude r\u00e8gne. Cela fait maintenant 43\u00a0ans que j\u2019investis en bourse. J\u2019ai \u00e9t\u00e9 \u00e0 la fois acteur et observateur de diverses crises et march\u00e9s baissiers au cours de ma carri\u00e8re. La p\u00e9riode\u00a02008-2009 a probablement \u00e9t\u00e9 la plus stressante, car durant un instant, la survie du syst\u00e8me financier lui-m\u00eame \u00e9tait remise en question. Je ne pense pas que nous soyons dans une telle situation aujourd\u2019hui. Des liquidit\u00e9s sont disponibles, les march\u00e9s du cr\u00e9dit fonctionnent et l\u2019effet de levier ne constitue pas une menace. En r\u00e8gle g\u00e9n\u00e9rale, le monde ne s\u2019\u00e9croule pas.<\/p>\n

Si les baisses sont douloureuses (nous y reviendrons plus tard), il demeure que les march\u00e9s \u00e9taient probablement vuln\u00e9rables \u00e0 un changement de sentiment en raison de l\u2019optimisme effr\u00e9n\u00e9 des deux derni\u00e8res ann\u00e9es et des valorisations \u00e9lev\u00e9es (certains diront exub\u00e9rantes) dans certains segments du march\u00e9. Le plus surprenant dans la crise actuelle, c\u2019est qu\u2019elle ait \u00e9t\u00e9 pr\u00e9cipit\u00e9e par les politiques commerciales in\u00e9dites d\u2019un gouvernement am\u00e9ricain cens\u00e9 \u00eatre favorable aux entreprises.<\/p>\n

Il serait na\u00eff de penser que m\u00eame une version \u00e9dulcor\u00e9e du plan actuel n\u2019aurait aucune r\u00e9percussion. Les droits de douane propos\u00e9s pourraient permettre d\u2019atteindre certains des objectifs fix\u00e9s, mais ils pourraient \u00e9galement entra\u00eener d\u2019autres cons\u00e9quences impr\u00e9vues, telles qu\u2019une r\u00e9cession ou de l\u2019inflation. Au minimum, la trajectoire de croissance des b\u00e9n\u00e9fices des entreprises ralentira. Les consommateurs et les investisseurs, eux, se montreront plus prudents pendant que nous nous adapterons au nouveau paradigme.<\/p>\n

Que doivent faire les investisseurs?<\/h2>\n

Dans le contexte actuel, la grande question qui se pose \u00e0 la plupart des investisseurs est la suivante: que devons-nous faire? En r\u00e9fl\u00e9chissant \u00e0 l\u2019investissement en p\u00e9riode d\u2019incertitude, je m\u2019aper\u00e7ois que la confiance dans un processus d\u2019investissement solide est ce qui permet \u00e0 notre \u00e9quipe de surmonter les d\u00e9fis \u00e9motionnels li\u00e9s \u00e0 la volatilit\u00e9. Les entreprises bien financ\u00e9es, de qualit\u00e9 et dirig\u00e9es par une \u00e9quipe de direction dont les int\u00e9r\u00eats concordent avec ceux des investisseurs sauront s\u2019adapter, se recentrer et continuer \u00e0 multiplier les b\u00e9n\u00e9fices et la valeur comptable des actifs.<\/p>\n

Notre exp\u00e9rience montre que nos entreprises effectuent souvent leurs meilleurs coups pendant ces p\u00e9riodes, car leur solidit\u00e9 financi\u00e8re leur permet de passer \u00e0 l\u2019offensive. C\u2019est \u00e9galement durant ces p\u00e9riodes que les investisseurs avis\u00e9s profitent de l\u2019\u00e9motivit\u00e9 de \u00abM.\u00a0March\u00e9\u00bb pour acheter davantage d\u2019actions des meilleures entreprises en portefeuille ou des actions d\u2019entreprises figurant sur leur liste de titres convoit\u00e9s.<\/p>\n

Il est ardu de r\u00e9sister \u00e0 la panique lorsque nos \u00e9crans Bloomberg affichent un \u00aboc\u00e9an de rouge\u00bb, mais c\u2019est l\u00e0 que le respect d\u2019un processus d\u2019investissement de qualit\u00e9 doit entrer en jeu. Je reconnais que les fluctuations des cours des actions sont troublantes, m\u00eame pour les professionnels. Cependant, je ne cesse de me rappeler que la valeur des entreprises n\u2019\u00e9volue pas aussi rapidement que le cours des actions. C\u2019est tr\u00e8s simple: \u00e0 long terme, la valeur des actions refl\u00e8te largement les progr\u00e8s r\u00e9alis\u00e9s par les entreprises en ce qui concerne la croissance de leurs b\u00e9n\u00e9fices ou de leurs flux de tr\u00e9sorerie. Tout le reste n\u2019est que bruits de fond!<\/p>\n

Le r\u00f4le de la psychologie<\/h2>\n

Pourquoi est-il si difficile pour l\u2019investisseur moyen\u2026 et m\u00eame pour les professionnels, d\u2019investir de mani\u00e8re disciplin\u00e9e? Malheureusement, nous sommes programm\u00e9s pour avoir de la difficult\u00e9 \u00e0 composer avec les march\u00e9s volatils. Lorsque les cours baissent suffisamment, la plupart des investisseurs cessent toute analyse v\u00e9ritable et se laissent guider par les cours boursiers. En fait, il en va de m\u00eame dans les march\u00e9s haussiers.<\/p>\n

Dans son excellent ouvrage intitul\u00e9 Your Money & Your Brain<\/em>, Jason Zweig explore la biologie de notre irrationalit\u00e9. \u00c0 l\u2019aide d\u2019une s\u00e9rie de photos de l\u2019activit\u00e9 c\u00e9r\u00e9brale, il illustre pourquoi l\u2019\u00e9volution et la biologie concourent \u00e0 d\u00e9grader nos capacit\u00e9s d\u00e9cisionnelles.<\/p>\n

    \n
  1. En p\u00e9riode de march\u00e9 baissier, notre amygdale, la partie primitive de notre cerveau, s\u2019active et d\u00e9clenche notre instinct primaire de survie consistant \u00e0 \u00abcombattre\u00bb ou \u00e0 \u00abfuir\u00bb (c\u2019est pourquoi nous paniquons lorsque nos portefeuilles chutent et vendons au plus bas).<\/li>\n
  2. En p\u00e9riode haussi\u00e8re, c\u2019est le centre du plaisir du cerveau, stimul\u00e9 par la dopamine, qui s\u2019active en r\u00e9ponse \u00e0 la hausse des cours boursiers (de mani\u00e8re semblable \u00e0 la r\u00e9action de notre cerveau au jeu, \u00e0 la sexualit\u00e9 et aux drogues). Il s\u2019agit bien s\u00fbr de ce qui nous pousse \u00e0 pourchasser les modes et \u00e0 investir au sommet du march\u00e9!<\/li>\n<\/ol>\n

    Un march\u00e9 moins efficace<\/h2>\n

    Une autre force majeure \u00e0 l\u2019\u0153uvre dans les march\u00e9s pose un d\u00e9fi aux investisseurs \u00e0 long terme: l\u2019horizon temporel de plus en plus court de nombreux acteurs. Dans un article r\u00e9cent intitul\u00e9 The Less Efficient Market Hypothesis<\/em>, l\u2019auteur et c\u00e9l\u00e8bre investisseur Cliff Asness soutient que les march\u00e9s \u00e0 court terme sont devenus totalement inefficaces pour les raisons suivantes:<\/p>\n

      \n
    • les m\u00e9dias d\u2019information en continu d\u00e9tournent les investisseurs de leurs objectifs \u00e0 long terme;<\/li>\n
    • la fluidit\u00e9 des transactions favorise une mentalit\u00e9 de casino et de jeu;<\/li>\n
    • les r\u00e9seaux sociaux cr\u00e9ent un besoin de gratification et de reconnaissance instantan\u00e9es (voir le point deux ci-dessus);<\/li>\n
    • la recherche sur les prix et l\u2019analyse fondamentale sont moins pr\u00e9sentes en raison des transactions \u00e0 haute fr\u00e9quence et de l\u2019essor du placement indiciel.<\/li>\n<\/ul>\n

      Si ces facteurs jouent en d\u00e9faveur de nombreux investisseurs, ils constituent un avantage pour les organisations d\u2019investissement \u00e9quilibr\u00e9es et bien inform\u00e9es. La volatilit\u00e9 \u00e0 court terme des cours boursiers fait appara\u00eetre de nombreuses occasions sur une p\u00e9riode de deux \u00e0 cinq ans, ce qui correspond \u00e0 l\u2019horizon temporel sur lequel les investisseurs \u00e0 long terme devraient se concentrer.<\/p>\n

      Calme et bon sens<\/h2>\n

      J\u2019ai r\u00e9dig\u00e9 cette note dans un avion qui me ramenait d\u2019une conf\u00e9rence o\u00f9 j\u2019ai \u00e9cout\u00e9 plusieurs investisseurs de premier plan venus du monde entier. Tous ont soulign\u00e9 l\u2019importance de la discipline et des processus. Ils ont \u00e9galement insist\u00e9 sur l\u2019importance d\u2019investir dans des soci\u00e9t\u00e9s de qualit\u00e9 aux finances solides, ce qui constitue une protection en p\u00e9riode d\u2019incertitude. Leur calme devant la tourmente \u00e9tait tr\u00e8s rassurant. \u00c0 l\u2019instar de ces investisseurs, nous avons chez Pembroke un processus \u00e9prouv\u00e9, con\u00e7u pour les situations comme celle-ci.<\/p>\n

      Tous s\u2019accordaient \u00e9galement \u00e0 dire qu\u2019il \u00e9tait tr\u00e8s difficile de pr\u00e9dire l\u2019issue des turbulences actuelle. En fin de compte, en tant qu\u2019investisseurs, nous devons croire que le bon sens pr\u00e9vaudra et que les responsables gouvernementaux trouveront un compromis acceptable. La r\u00e9alit\u00e9 est que, comme le dit le c\u00e9l\u00e8bre investisseur Howard Marks, \u00abpersonne ne sait\u00bb. C\u2019est pourquoi il est essentiel d\u2019investir dans des entreprises de qualit\u00e9 pour traverser cette p\u00e9riode d\u2019incertitude.<\/p>\n

      Naviguer dans l\u2019incertitude<\/h2>\n

      Compte tenu des d\u00e9fis \u00e9motionnels auxquels nous sommes pr\u00e9sentement confront\u00e9s, j\u2019ai r\u00e9fl\u00e9chi \u00e0 quelques rem\u00e8des contre l\u2019anxi\u00e9t\u00e9 induite par les march\u00e9s.<\/p>\n

        \n
      • \u00c9vitez la vigilance excessive: <\/strong>ne consultez pas votre portefeuille toutes les heures. Des \u00e9tudes ont d\u00e9montr\u00e9 que surveiller de mani\u00e8re obsessionnelle les march\u00e9s nous rend encore plus \u00e9motifs et instables.<\/li>\n
      • Maintenez une saine distance: <\/strong>adoptez une vision large lorsque vous r\u00e9fl\u00e9chissez au rendement. M\u00eame si 2025 a \u00e9t\u00e9 difficile jusqu\u2019\u00e0 pr\u00e9sent, 2023 et 2024 ont \u00e9t\u00e9 de tr\u00e8s bonnes ann\u00e9es pour les investisseurs (la r\u00e9gression vers la moyenne a un effet tr\u00e8s puissant). Cela \u00e9tant dit, l\u2019histoire montre que les rendements futurs sont souvent tr\u00e8s solides apr\u00e8s des p\u00e9riodes de bouleversements comme celle que nous traversons aujourd\u2019hui.<\/li>\n
      • M\u00e9fiez-vous des indices de r\u00e9f\u00e9rence fauss\u00e9s: <\/strong>ne comparez pas votre rendement \u00e0 celui des principaux indices, \u00e0 moins que vous ne soyez pr\u00eat \u00e0 surpond\u00e9rer consid\u00e9rablement le secteur technologique dans le cas des \u00c9tats-Unis, ou \u00e0 vous exposer fortement aux actions aurif\u00e8res dans le cas du Canada. N\u2019oubliez pas que pendant la bulle technologique de 1999-2000, Nortel repr\u00e9sentait plus de 30% de l\u2019indice compos\u00e9 S&P\/TSX. Un bon gestionnaire de portefeuille vous aurait d\u00e9conseill\u00e9 une telle allocation d\u2019actifs.<\/li>\n
      • Ne prenez pas de d\u00e9cisions d\u2019investissement lorsque vous \u00eates sous le coup des \u00e9motions: <\/strong>il est toujours pr\u00e9f\u00e9rable de prendre des d\u00e9cisions lorsque l\u2019on est calme.<\/li>\n
      • Restez fid\u00e8le aux investisseurs qui ont une philosophie claire:<\/strong> assurez-vous que votre argent est entre les mains de personnes qui ont une approche de l\u2019investissement claire et qui sont capables d\u2019appliquer un processus pr\u00e9cis en p\u00e9riode de turbulences. Il est \u00e9galement important que ces gestionnaires placent leur propre argent dans les m\u00eames strat\u00e9gies que vous.<\/li>\n<\/ul>\n

        Derni\u00e8res r\u00e9flexions<\/h2>\n

        Bien qu\u2019investir en bourse puisse parfois s\u2019av\u00e9rer difficile, les march\u00e9s boursiers sont un formidable g\u00e9n\u00e9rateur de richesse \u00e0 long terme. Si le pass\u00e9 est une indication, l\u2019incertitude que nous vivons passera et les march\u00e9s s\u2019adapteront \u00e0 la nouvelle r\u00e9alit\u00e9 \u00e9conomique. Si nous continuons \u00e0 trouver pour vous des \u00abmachines \u00e0 multiplier votre capital\u00bb, tout cela sera bient\u00f4t oubli\u00e9. Lorsque l\u2019on examine les graphiques boursiers \u00e0 long terme, sur 25\u00a0ans, les baisses comme celle que nous connaissons sont en d\u00e9finitive des accrocs mineurs dans un processus tr\u00e8s gratifiant.<\/p>\n","protected":false},"author":14,"featured_media":12190,"parent":0,"template":"","categories":[142,85],"year-and-quarter-tags":[114],"featured-article":[],"class_list":["post-9466","articles","type-articles","status-publish","has-post-thumbnail","hentry","category-patrimoine","category-analyse-fr","year-and-quarter-tags-2025t1"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/pml.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/articles\/9466","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/pml.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/articles"}],"about":[{"href":"https:\/\/pml.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/types\/articles"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/pml.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/users\/14"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/pml.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/articles\/9466\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/pml.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media\/12190"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/pml.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=9466"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/pml.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=9466"},{"taxonomy":"year-and-quarter-tags","embeddable":true,"href":"https:\/\/pml.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/year-and-quarter-tags?post=9466"},{"taxonomy":"featured-article","embeddable":true,"href":"https:\/\/pml.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/featured-article?post=9466"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}