<\/p>\r\n
Les actions mondiales ont progress\u00e9 au cours du dernier trimestre, se remettant de la baisse enregistr\u00e9e au d\u00e9but du mois d\u2019ao\u00fbt, une baisse due \u00e0 la sensibilit\u00e9 aux donn\u00e9es \u00e9conomiques et \u00e0 la politique des banques centrales. Les actions japonaises ont \u00e9t\u00e9 particuli\u00e8rement volatiles en raison de la disparition des pratiques de portage de devises \u00e0 la suite de la hausse des taux de la Banque du Japon ainsi qu\u2019en raison des inqui\u00e9tudes suscit\u00e9es par des donn\u00e9es plus faibles que pr\u00e9vu sur le march\u00e9 de l\u2019emploi am\u00e9ricain.<\/p>\r\n
Vers la fin du trimestre, les march\u00e9s se sont redress\u00e9s \u00e0 la suite de d\u00e9veloppements cl\u00e9s, tels que la r\u00e9duction de 50\u00a0points de base du taux d\u2019int\u00e9r\u00eat par la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine et l\u2019annonce de nouvelles mesures de relance en Chine. Les valeurs de croissance ont par contre \u00e9t\u00e9 confront\u00e9es \u00e0 des d\u00e9fis apr\u00e8s une forte surperformance au d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e.<\/p>\r\n
Aux \u00c9tats-Unis et en Europe, la baisse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine a apais\u00e9 les craintes de r\u00e9cession suscit\u00e9es par la faiblesse des chiffres de l\u2019emploi en juillet, ce qui a stimul\u00e9 le rendement des actions mondiales. Les fondamentaux restent solides, et la croissance soutenue des b\u00e9n\u00e9fices au troisi\u00e8me trimestre devrait se propager au-del\u00e0 des m\u00e9gacapitalisations.<\/p>\r\n
En parall\u00e8le, la Banque centrale europ\u00e9enne a annonc\u00e9 sa deuxi\u00e8me baisse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat depuis juin, dans un contexte de d\u00e9sinflation. La baisse de l\u2019inflation et la croissance stable des salaires stimulent la demande int\u00e9rieure. Nous nous attendons \u00e0 ce que les march\u00e9s d\u00e9velopp\u00e9s maintiennent une croissance \u00e9conomique saine \u00e0 mesure que la politique mon\u00e9taire se clarifie.<\/p>\r\n
Aux \u00c9tats-Unis, l\u2019inflation se normalise \u00e9galement et la croissance des salaires r\u00e9els se stabilise. Cependant, bien que le march\u00e9 du travail am\u00e9ricain montre des signes de ralentissement, les indicateurs de l\u2019emploi continuent d\u2019indiquer une expansion, les licenciements \u00e9tant inf\u00e9rieurs aux niveaux d\u2019avant la pand\u00e9mie. Par ailleurs, les consommateurs d\u00e9placent leurs d\u00e9penses des biens vers les services, ce qui ralentit les nouvelles commandes dans certains p\u00f4les de demande cl\u00e9s.<\/p>\r\n
N\u00e9anmoins, l\u2019importance de l\u2019investissement fixe non r\u00e9sidentiel priv\u00e9 laisse pr\u00e9sager une poursuite de l\u2019expansion. En outre, l\u2019activit\u00e9 soutenue dans le secteur des services souligne la vitalit\u00e9 des consommateurs et leur volont\u00e9 de d\u00e9penser pour des services.<\/p>\r\n
Au Japon, la croissance positive des salaires r\u00e9els soutient l\u2019\u00e9conomie nationale. La Banque du Japon normalise progressivement sa politique, mais devrait donner la priorit\u00e9 \u00e0 la lutte contre la d\u00e9flation. Les \u00e9carts de rendement entre le Japon et les autres pays devraient se r\u00e9duire \u00e0 mesure que les banques centrales mondiales assouplissent leur politique, ce qui pourrait entra\u00eener une appr\u00e9ciation progressive du yen.<\/p>\r\n
La Chine a annonc\u00e9 une nouvelle s\u00e9rie de mesures de relance peu apr\u00e8s la baisse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine, introduisant des mesures visant \u00e0 r\u00e9duire les co\u00fbts pour les propri\u00e9taires de maison. Bien qu\u2019une relance budg\u00e9taire \u00e0 grande \u00e9chelle reste sp\u00e9culative et que l\u2019impact des mesures actuelles sur le moral des consommateurs ne soit pas clair, l\u2019annonce stimule le sentiment du march\u00e9.<\/p>\r\n
La Chine reste confront\u00e9e \u00e0 des d\u00e9fis structurels, notamment le vieillissement de la population et la d\u00e9t\u00e9rioration du march\u00e9 immobilier. Les r\u00e9centes annonces politiques pourraient toutefois aider les investisseurs \u00e0 se recentrer sur le rendement des entreprises, ce qui pourrait am\u00e9liorer l\u2019environnement des actions chinoises. Cette \u00e9volution pourrait justifier un r\u00e9examen de la sous-pond\u00e9ration des positions en Chine.<\/p>\r\n
Dans l\u2019ensemble, la baisse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat et la probabilit\u00e9 d\u2019un affaiblissement du dollar am\u00e9ricain laissent pr\u00e9sager que les actions des march\u00e9s internationaux et \u00e9mergents b\u00e9n\u00e9ficieront de la conjoncture.<\/p>\r\n
La strat\u00e9gie de croissance internationale de Pembroke a enregistr\u00e9 un rendement inf\u00e9rieur \u00e0 celui de l\u2019indice des petites capitalisations hors \u00c9tats-Unis MSCI ACWI au troisi\u00e8me trimestre et depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e. Cette sous-performance s\u2019explique par une s\u00e9lection de titres plus faible dans les secteurs de l\u2019industrie et des technologies de l\u2019information, ce qui a plus que compens\u00e9 la s\u00e9lection de titres positive dans les secteurs des services de communication et des biens de consommation de base.<\/p>\r\n
Depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e, la s\u00e9lection de titres dans le secteur des services de communication a \u00e9t\u00e9 soutenue par CTS Eventim (EVD.DE)<\/strong>. Bas\u00e9e en Allemagne, CTS Eventim est la plus grande soci\u00e9t\u00e9 de billetterie musicale en Europe et le troisi\u00e8me promoteur d\u2019\u00e9v\u00e9nements au monde. Le secteur de la billetterie produit et vend des billets pour des concerts, des pi\u00e8ces de th\u00e9\u00e2tre, des manifestations artistiques, des \u00e9v\u00e9nements sportifs et d\u2019autres \u00e9v\u00e9nements. Environ 80% des ventes de billets de CTS se font en ligne. Le segment des spectacles sur sc\u00e8ne planifie, pr\u00e9pare et ex\u00e9cute des tourn\u00e9es et des \u00e9v\u00e9nements, en mettant l\u2019accent sur les concerts de musique.<\/p>\r\n L\u2019action s\u2019est redress\u00e9e sur la base de solides r\u00e9sultats en 2023 et la soci\u00e9t\u00e9 a \u00e9mis des pr\u00e9visions encourageantes pour 2024, pr\u00e9voyant que la croissance du chiffre d\u2019affaires total (5% \u00e0 15% d\u2019une ann\u00e9e sur l\u2019autre) et des b\u00e9n\u00e9fices restera au niveau de 2023.<\/p>\r\n La faiblesse des technologies de l\u2019information est principalement due \u00e0 une surpond\u00e9ration de l\u2019industrie des semi-conducteurs. Dans le secteur des semi-conducteurs, Kokusai Electric (6525.T) <\/strong>et ASMedia Technology (5269.TW)<\/strong> ont \u00e9t\u00e9 des d\u00e9tracteurs. Kokusai Electric est un fabricant d\u2019\u00e9quipements de semi-conducteurs frontaux, avec un accent particulier sur les \u00e9quipements de d\u00e9p\u00f4t. Le principal cr\u00e9neau de l\u2019entreprise est le processus de d\u00e9p\u00f4t de couches atomiques par lots, o\u00f9 elle d\u00e9tient une part de march\u00e9 de 45 \u00e0 50%. ASMedia est le seul fournisseur de puces de contr\u00f4le d\u2019interface pour le fabricant am\u00e9ricain de microprocesseurs et de processeurs graphiques AMD. L\u2019entreprise est l\u2019un des principaux b\u00e9n\u00e9ficiaires des gains de parts de march\u00e9 de AMD par rapport \u00e0 Intel.<\/p>\r\n Kokusai Electric et ASMedia ont tous deux \u00e9t\u00e9 des contributeurs majeurs au premier trimestre de 2024, l\u2019industrie ayant b\u00e9n\u00e9fici\u00e9 de vents favorables cycliques et structurels. La r\u00e9cente sous-performance s\u2019inscrit dans le cadre d\u2019une rotation plus large au sein de l\u2019industrie des semi-conducteurs.<\/p>\r\n La strat\u00e9gie d\u2019actions mondiales de Pembroke est un portefeuille diversifi\u00e9 expos\u00e9 aux march\u00e9s boursiers canadiens, am\u00e9ricains et internationaux, tant d\u00e9velopp\u00e9s qu\u2019\u00e9mergents. La strat\u00e9gie vise \u00e0 maintenir une diversification par r\u00e9gion, par taille de capitalisation boursi\u00e8re, par gestionnaire et par strat\u00e9gies passives et actives. Le portefeuille est associ\u00e9 \u00e0 un indice de r\u00e9f\u00e9rence personnalis\u00e9 compos\u00e9 \u00e0 64% de l\u2019indice mondial MSCI tous pays (ACWI) et \u00e0 36% de l\u2019indice compos\u00e9 S&P\/TSX.<\/p>\r\n Le portefeuille \u00e9tait en hausse sur une base absolue au troisi\u00e8me trimestre\u00a02024 et a surpass\u00e9 son indice de r\u00e9f\u00e9rence. Au cours de la p\u00e9riode, la strat\u00e9gie a obtenu des rendements absolus positifs de tous les fonds sous-jacents. Depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e, la strat\u00e9gie a progress\u00e9 de mani\u00e8re significative, mais reste \u00e0 la tra\u00eene de son indice de r\u00e9f\u00e9rence, qui a \u00e9galement progress\u00e9. Toutes les r\u00e9partitions g\u00e9ographiques du portefeuille et tous les fonds sous-jacents ont contribu\u00e9 aux rendements absolus. Sur une base relative, les actions canadiennes ont surperform\u00e9 depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e, tandis que les actions am\u00e9ricaines et internationales ont sous-perform\u00e9 leurs composantes respectives de l\u2019indice de r\u00e9f\u00e9rence.<\/p>\r\n La strat\u00e9gie investit dans des fonds n\u00e9goci\u00e9s en bourse (FNB) passifs afin d\u2019obtenir une exposition \u00e0 certains march\u00e9s d\u2019actions liquides \u00e0 grande capitalisation. \u00c0 la fin de la p\u00e9riode, le fonds d\u00e9tenait quatre FNB de march\u00e9s boursiers: le iShares Core\u00a0S&P500 ETF, le iShares S&P\/TSX\u00a060 Index ETF, le iShares Core MSCI EAFE ETF et le iShares Core Emerging Markets ETF.<\/p>\r\n Dans l\u2019ensemble, l\u2019allocation de la strat\u00e9gie aux FNB \u00e0 gestion passive \u00e9tait d\u2019environ 23,6% \u00e0 la fin du mois de septembre 2024. Par r\u00e9gion, environ 37,3% du portefeuille \u00e9tait allou\u00e9 au Canada, 41,1% aux \u00c9tats-Unis, 9,8% \u00e0 l\u2019Europe, 2% au Japon et 9,8% \u00e0 d\u2019autres r\u00e9gions. Par secteur, les expositions les plus importantes du portefeuille sont l\u2019industrie, la finance, les technologies de l\u2019information et la consommation discr\u00e9tionnaire.<\/p>\r\n <\/p>\r\n","protected":false},"author":2,"featured_media":12114,"parent":0,"template":"","categories":[141],"year-and-quarter-tags":[157],"featured-article":[],"class_list":["post-8813","articles","type-articles","status-publish","has-post-thumbnail","hentry","category-strategies-fr","year-and-quarter-tags-2024t3"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/pml.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/articles\/8813","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/pml.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/articles"}],"about":[{"href":"https:\/\/pml.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/types\/articles"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/pml.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/pml.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/articles\/8813\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/pml.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media\/12114"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/pml.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=8813"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/pml.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=8813"},{"taxonomy":"year-and-quarter-tags","embeddable":true,"href":"https:\/\/pml.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/year-and-quarter-tags?post=8813"},{"taxonomy":"featured-article","embeddable":true,"href":"https:\/\/pml.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/featured-article?post=8813"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}Contribution n\u00e9gative<\/strong><\/h3>\r\n
Strat\u00e9gie d\u2019actions mondiales<\/h2>\r\n