<\/p>\r\n
En g\u00e9n\u00e9ral, les conditions semblent \u00e9voluer dans la bonne direction pour les actions internationales et mondiales. Par exemple, les indices des directeurs d\u2019achat (PMI) sont bien install\u00e9s en territoire expansionniste pour le secteur des services, tant en Europe qu\u2019aux \u00c9tats-Unis. La tendance est \u00e9galement positive pour le secteur de la fabrication. De plus, les salaires r\u00e9els continuent d\u2019augmenter dans les deux r\u00e9gions. Si la croissance des salaires r\u00e9els aux \u00c9tats-Unis a l\u00e9g\u00e8rement ralenti en raison de l\u2019affaiblissement de la croissance des salaires nominaux, elle reste de 1% \u00e0 1,5% sup\u00e9rieure au taux d\u2019inflation. Cette hausse a \u00e9t\u00e9 plus forte en Europe, soit d\u2019environ 2% \u00e0 2,5%, ce qui devrait favoriser la croissance de la demande int\u00e9rieure au cours de la seconde moiti\u00e9 de l\u2019ann\u00e9e.<\/p>\r\n
Au Japon, la faiblesse du yen a pes\u00e9 sur le march\u00e9 et dilu\u00e9 l\u2019incidence positive de la croissance des salaires nominaux et des r\u00e9formes structurelles men\u00e9es dans les march\u00e9s boursiers. Cette faiblesse, que l\u2019on doit principalement au fait que les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat r\u00e9els japonais demeurent bas par rapport au reste du monde, fait craindre que l\u2019inflation reste plus \u00e9lev\u00e9e que pr\u00e9vu. La n\u00e9cessit\u00e9 d\u2019importer des aliments et de l\u2019\u00e9nergie p\u00e8se sur la consommation, en plus de freiner la croissance des salaires r\u00e9els. \u00c0 moyen terme, on s\u2019attend \u00e0 ce que le yen se stabilise \u00e0 tout le moins, alors que les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat r\u00e9els convergeront. Les entreprises, elles, continuent d\u2019augmenter les dividendes et d\u2019effectuer des rachats d\u2019actions pour am\u00e9liorer le rendement total des actionnaires tandis qu\u2019elles mettent en place des r\u00e9formes structurelles.<\/p>\r\n
En ce qui concerne la Chine, nous demeurons prudents en raison d\u2019une croissance variable et inf\u00e9rieure \u00e0 la normale et des conditions de march\u00e9 qui restent difficiles, malgr\u00e9 les r\u00e9cents \u00e9v\u00e9nements positifs du c\u00f4t\u00e9 des r\u00e9formes r\u00e9glementaires.<\/p>\r\n
L\u2019Inde, qui est responsable de pr\u00e8s de 20% de la croissance du produit int\u00e9rieur brut (PIB) mondial, est selon nous l\u2019un des march\u00e9s \u00e9mergents les plus solides, et sa situation ne fait que s\u2019am\u00e9liorer. Le pays a d\u00e9pass\u00e9 Ta\u00efwan et la Cor\u00e9e pour devenir la deuxi\u00e8me composante en importance de l\u2019indice MSCI des march\u00e9s \u00e9mergents. L\u2019inflation a diminu\u00e9, les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat n\u2019augmentent plus, la croissance du PIB est robuste, et les investissements publics et priv\u00e9s semblent entamer un cycle de hausse.<\/p>\r\n
M\u00eame si les actions indiennes se n\u00e9gocient \u00e0 un cours sup\u00e9rieur par rapport \u00e0 l\u2019univers des march\u00e9s \u00e9mergents, nous croyons que leurs valorisations sont justifi\u00e9es par la croissance impressionnante des b\u00e9n\u00e9fices par action, une croissance men\u00e9e par les secteurs de la finance et des produits industriels qui ont le vent dans les voiles. Il faudra cependant surveiller de pr\u00e8s le risque d\u2019\u00e9valuation.<\/p>\r\n
La strat\u00e9gie de croissance internationale de Pembroke a \u00e9t\u00e9 devanc\u00e9e par l\u2019indice mondial MSCI tous les pays (sauf les \u00c9tats-Unis) au cours des six premiers mois de l\u2019ann\u00e9e. Ceci est d\u00fb \u00e0 une s\u00e9lection de titres moins heureuse dans les secteurs japonais des produits industriels et des technologies de l\u2019information, une s\u00e9lection qui a plus que compens\u00e9 les choix judicieux dans les services de communication et la consommation de base.<\/p>\r\n
Plus particuli\u00e8rement, le positionnement de la strat\u00e9gie et la s\u00e9lection des titres au Japon ont nui au rendement relatif en raison d\u2019une exposition aux mod\u00e8les d\u2019entreprise \u00e0 forte intensit\u00e9 de capital humain et \u00e0 valeur \u00e9lev\u00e9e ax\u00e9s sur le march\u00e9 int\u00e9rieur. Ces entreprises ont derni\u00e8rement \u00e9t\u00e9 p\u00e9nalis\u00e9es par l\u2019inflation des salaires et la d\u00e9pr\u00e9ciation consid\u00e9rable du yen.<\/p>\r\n
La s\u00e9lection des titres a \u00e9t\u00e9 favorable dans le secteur des soins de sant\u00e9, en particulier gr\u00e2ce \u00e0 Pro Medicus (PME.AX)<\/strong>. La soci\u00e9t\u00e9 a con\u00e7u une solution logicielle de premier ordre pour l\u2019imagerie m\u00e9dicale. Gr\u00e2ce \u00e0 son architecture exclusive de diffusion en continu, elle domine le march\u00e9 pour ce qui est de la vitesse du visionneur, de la rapidit\u00e9 de mise en \u0153uvre et de l\u2019efficacit\u00e9 clinique. En plus des solides r\u00e9sultats enregistr\u00e9s plus t\u00f4t cette ann\u00e9e, la soci\u00e9t\u00e9 a d\u00e9croch\u00e9 cinq nouveaux contrats d\u2019une valeur combin\u00e9e de 45\u00a0millions de dollars australiens aupr\u00e8s de diff\u00e9rents types de clients. Ces contrats font ressortir la force de la pleine gamme de produits offerts par Pro Medicus et la tendance au d\u00e9ploiement de l\u2019infonuagique.<\/p>\r\n Le choix des titres a \u00e9t\u00e9 d\u00e9favorable dans le secteur des technologies de l\u2019information, surtout dans le cas de SHIFT (3697.T)<\/strong>. Gr\u00e2ce \u00e0 ses services de test de logiciels externalis\u00e9s, SHIFT profite de la num\u00e9risation des entreprises japonaises, qui n\u2019en est qu\u2019\u00e0 ses d\u00e9buts. Son action a chut\u00e9 en raison d\u2019une baisse des r\u00e9sultats, principalement attribuable au recul du chiffre d\u2019affaires et des taux d\u2019utilisation par ing\u00e9nieur, car les besoins des clients ont chang\u00e9. N\u00e9anmoins, les besoins pour des services de TI au Japon restent importants dans l\u2019ensemble du secteur, et la demande de services de test de logiciels \u2013 le pilier de SHIFT \u2013 reste solide. La soci\u00e9t\u00e9 doit actuellement composer avec un d\u00e9s\u00e9quilibre entre l\u2019offre et la demande. Elle a r\u00e9it\u00e9r\u00e9 qu\u2019elle pr\u00e9voit une am\u00e9lioration continue au quatri\u00e8me trimestre.<\/p>\r\n La strat\u00e9gie d\u2019actions mondiales de Pembroke est un portefeuille diversifi\u00e9 expos\u00e9 aux march\u00e9s boursiers d\u00e9velopp\u00e9s et \u00e9mergents canadiens, am\u00e9ricains et internationaux. Les gestionnaires visent \u00e0 maintenir une diversification par r\u00e9gion, par taille de capitalisation boursi\u00e8re, par gestionnaire ainsi que par strat\u00e9gie passive et active. La strat\u00e9gie est compar\u00e9e \u00e0 un indice personnalis\u00e9 constitu\u00e9 \u00e0 64% de l\u2019indice MSCI\u00a0Monde tous les pays (ACWI) et \u00e0 36% de l\u2019indice compos\u00e9 S&P\/TSX.<\/p>\r\n Au deuxi\u00e8me trimestre de 2024, la strat\u00e9gie est rest\u00e9e pratiquement inchang\u00e9e en valeur absolue et a \u00e9t\u00e9 d\u00e9pass\u00e9e par son indice de r\u00e9f\u00e9rence, qui a l\u00e9g\u00e8rement progress\u00e9. Au cours de la p\u00e9riode, la strat\u00e9gie a connu des contributions relatives n\u00e9gatives du Fonds de croissance canadien Pembroke [1]<\/strong>, du Fonds de croissance am\u00e9ricain Pembroke [2]<\/strong>, du Fonds concentr\u00e9 Pembroke [2]<\/strong>, du Guardian Capital Global Equity Fund et du Fonds de croissance international Pembroke. Les r\u00e9sultats relatifs n\u00e9gatifs ont \u00e9t\u00e9 partiellement contrebalanc\u00e9s par le Fonds de soci\u00e9t\u00e9s canadiennes toutes capitalisations Pembroke [1]<\/strong> et le Fonds de dividendes et de croissance Pembroke [1]<\/strong>, qui ont surpass\u00e9 leur indice de r\u00e9f\u00e9rence respectif au cours de la p\u00e9riode.<\/p>\r\n Pour la p\u00e9riode de 12\u00a0mois se terminant le 30\u00a0juin, la strat\u00e9gie a termin\u00e9 en nette hausse, mais l\u00e9g\u00e8rement en retard par rapport \u00e0 son indice de r\u00e9f\u00e9rence, qui a \u00e9galement progress\u00e9 au cours de la p\u00e9riode. Toutes les allocations g\u00e9ographiques en actions de la strat\u00e9gie et tous les fonds sous-jacents ont contribu\u00e9 au rendement absolu. Sur une base relative, les actions canadiennes ont affich\u00e9 d\u2019excellents r\u00e9sultats, tandis que les actions am\u00e9ricaines et internationales ont r\u00e9ussi moins bien que leur \u00e9quivalent dans l\u2019indice de r\u00e9f\u00e9rence.<\/p>\r\n La strat\u00e9gie investit dans des fonds n\u00e9goci\u00e9s en bourse (FNB) passifs afin d\u2019acc\u00e9der \u00e0 certains march\u00e9s d\u2019actions liquides de soci\u00e9t\u00e9s \u00e0 grande capitalisation. \u00c0 la fin de la p\u00e9riode, elle d\u00e9tenait quatre FNB\u00a0: le FNB iShares\u00a0Core S&P\u00a0500, le FNB iShares S&P\/TSX\u00a060 Index, le FNB iShares Core MSCI EAFE et le FNB iShares Core Emerging Markets.<\/p>\r\n Dans l\u2019ensemble, les placements dans des FNB \u00e0 gestion passive s\u2019\u00e9levaient \u00e0 environ 23,9% de la strat\u00e9gie \u00e0 la fin de juin 2024. Par r\u00e9gion, environ 37,6% de la strat\u00e9gie \u00e9tait investie au Canada le, 41,0% aux \u00c9tats-Unis, de 9,8% en Europe, 2,0% au Japon et 9,6% dans d\u2019autres r\u00e9gions. Par secteur, les principales expositions de la strat\u00e9gie comprennent les secteurs de la fabrication, des finances, des technologies de l\u2019information et des biens de consommation cyclique.<\/p>\r\n [1]<\/strong> Voir l\u2019article sur les strat\u00e9gies canadiennes<\/a><\/p>\r\nApport n\u00e9gatif au rendement de la strat\u00e9gie<\/h3>\r\n
Strat\u00e9gie d\u2019actions mondiales<\/h2>\r\n
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