<\/p>\r\n
Dans l\u2019ensemble, les strat\u00e9gies canadiennes de Pembroke ont connu un premier trimestre difficile. Les march\u00e9s boursiers canadiens ont \u00e9t\u00e9 secou\u00e9s par des craintes importantes de tarifs douaniers et de tensions commerciales. Cette situation a entra\u00een\u00e9 une tr\u00e8s grande dispersion des rendements des \u00e9metteurs dans tous les secteurs, les styles et les tailles de soci\u00e9t\u00e9. L\u2019incertitude quant \u00e0 la politique commerciale mondiale a \u00e9galement entra\u00een\u00e9 un gel du comportement des entreprises et la crainte qu\u2019un ralentissement \u00e9conomique puisse en r\u00e9sulter.<\/p>\r\n
Dans ce contexte, les secteurs d\u00e9fensifs, en particulier l\u2019or et les m\u00e9taux pr\u00e9cieux, se sont bien comport\u00e9s, soutenus par la vigueur des prix des mati\u00e8res premi\u00e8res. \u00c0 l\u2019inverse, les secteurs et les investissements ax\u00e9s sur la croissance ont connu des difficult\u00e9s par rapport \u00e0 leurs homologues ax\u00e9s sur la valeur. Les rendements des titres individuels ont quant \u00e0 eux \u00e9t\u00e9 volatils, certains \u00e9metteurs illiquides ayant \u00e9t\u00e9 soumis \u00e0 une forte pression en raison des pr\u00e9occupations tarifaires et macro\u00e9conomiques.<\/p>\r\n
Notre strat\u00e9gie ax\u00e9e sur la croissance s\u2019est fortement repli\u00e9e au cours du premier trimestre, avec des rendements inf\u00e9rieurs \u00e0 ceux des indices de march\u00e9 plus larges. La faiblesse a \u00e9t\u00e9 g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e, seuls les titres du secteur de l\u2019\u00e9nergie \u00e9tant en territoire positif pour la p\u00e9riode. La pond\u00e9ration du portefeuille qui favorise les soci\u00e9t\u00e9s de croissance a contribu\u00e9 n\u00e9gativement, tout comme la liquidation sur les march\u00e9s de certaines positions importantes en raison des inqui\u00e9tudes li\u00e9es \u00e0 l\u2019impact du conflit commercial.<\/p>\r\n
Bien que les effets des politiques tarifaires demeurent tr\u00e8s incertains, Pembroke estime que ses titres en portefeuille restent bien capitalis\u00e9s. Ils sont \u00e9galement g\u00e9r\u00e9s par des op\u00e9rateurs comp\u00e9tents et d\u00e9termin\u00e9s qui sont bien outill\u00e9s pour naviguer dans un environnement difficile.<\/p>\r\n
La strat\u00e9gie de dividendes de Pembroke a enregistr\u00e9 des pertes au premier trimestre\u00a02025, apr\u00e8s une solide ann\u00e9e\u00a02024. Comme pour la strat\u00e9gie de croissance, la faiblesse des positions individuelles est due aux craintes tarifaires, \u00e0 l\u2019incertitude macro\u00e9conomique g\u00e9n\u00e9rale et \u00e0 la compression des valorisations.<\/p>\r\n
Toutefois, les entreprises de la strat\u00e9gie de dividendes ont une bonne r\u00e9sistance aux chocs macro\u00e9conomiques et g\u00e9opolitiques. Par ailleurs, les dividendes des entreprises du portefeuille sont bien financ\u00e9s par les flux de tr\u00e9sorerie disponibles, et leurs bilans sont structur\u00e9s de mani\u00e8re prudente. Enfin, nous pensons que les valorisations du portefeuille ne sont pas exag\u00e9r\u00e9es par rapport aux perspectives \u00e0 long terme des mod\u00e8les d\u2019affaires sous-jacents.<\/p>\r\n
La strat\u00e9gie toutes capitalisations de Pembroke a men\u00e9 nos strat\u00e9gies d\u2019actions canadiennes au premier trimestre de 2025, affichant des rendements absolus et relatifs l\u00e9g\u00e8rement positifs. Les avoirs en m\u00e9taux pr\u00e9cieux de la strat\u00e9gie ont enregistr\u00e9 des gains importants gr\u00e2ce \u00e0 la hausse du prix de l\u2019or dans un contexte d\u2019incertitude g\u00e9opolitique et \u00e9conomique. Les investissements dans les secteurs de l\u2019\u00e9nergie et de la finance ont \u00e9galement contribu\u00e9 au rendement.<\/p>\r\n
La strat\u00e9gie se concentre sur la croissance entrepreneuriale et sa structure de portefeuille cibl\u00e9e la diff\u00e9rencie des indices canadiens plus larges.<\/p>\r\n
Du c\u00f4t\u00e9 favorable, les actions de TerraVest Industries (TVK)<\/strong> ont progress\u00e9 au cours du premier trimestre. TerraVest est un leader dans la fabrication de produits de chauffage domestique, de propane, d\u2019ammoniac anhydre et de liquides de gaz naturel, de v\u00e9hicules de transport et de r\u00e9servoirs de stockage, d\u2019\u00e9quipements de traitement de l\u2019\u00e9nergie, et de r\u00e9servoirs de stockage en fibre de verre. L\u2019entreprise est dirig\u00e9e par une \u00e9quipe d\u00e9termin\u00e9e et entreprenante qui a fait ses preuves en mati\u00e8re de cr\u00e9ation de valeur pour les actionnaires par le biais d\u2019acquisitions opportunistes.<\/p>\r\n Le cas \u00e9ch\u00e9ant, le march\u00e9 a r\u00e9agi tr\u00e8s positivement \u00e0 l\u2019acquisition par la soci\u00e9t\u00e9 de EnTrans, un fabricant de premier plan de remorques-citernes, de remorques de transport lourd et d\u2019\u00e9quipements de transport de gaz de p\u00e9trole liqu\u00e9fi\u00e9. Cette acquisition est la plus importante de l\u2019histoire de TerraVest. Elle offre \u00e0 la soci\u00e9t\u00e9 une t\u00eate de pont dans de nouvelles zones g\u00e9ographiques, de nouvelles gammes de produits et des occasions de ventes crois\u00e9es.<\/p>\r\n Nous pensons que cette acquisition prolonge de mani\u00e8re significative la trajectoire de croissance de TerraVest et que l\u2019action reste attrayante malgr\u00e9 ce r\u00e9cent d\u00e9veloppement.<\/p>\r\n Du point de vue des soci\u00e9t\u00e9s individuelles, les actions de Hammond Power Solutions (HPS.A)<\/strong>, l\u2019un des principaux fabricants de transformateurs \u00e0 sec desservant le march\u00e9 nord-am\u00e9ricain, ont connu des difficult\u00e9s au premier trimestre. Cette situation a nui aux rendements de notre mandat de croissance et de notre mandat de dividende. La faiblesse du titre a \u00e9t\u00e9 largement motiv\u00e9e par les craintes que la position de l\u2019entreprise en tant qu\u2019exportateur vers les \u00c9tats-Unis ne l\u2019expose au r\u00e9gime tarifaire de l\u2019administration Trump.<\/p>\r\n Parall\u00e8lement, le sentiment a \u00e9galement \u00e9t\u00e9 influenc\u00e9 n\u00e9gativement par les pr\u00e9occupations selon lesquelles la demande future pourrait \u00eatre affect\u00e9e par un ralentissement des tendances en mati\u00e8re d\u2019\u00e9lectrification, un ralentissement des d\u00e9penses dans les centres de donn\u00e9es li\u00e9es \u00e0 la commercialisation de l\u2019intelligence artificielle, et une faiblesse \u00e9conomique g\u00e9n\u00e9rale.<\/p>\r\n Nous pensons que bon nombre des inqui\u00e9tudes qui p\u00e8sent actuellement sur le cours des actions de Hammond s\u2019av\u00e9reront surestim\u00e9es. Plus pr\u00e9cis\u00e9ment, les produits de Hammond sont conformes \u00e0 l\u2019ACEUM et, par cons\u00e9quent, ne sont pas soumis au cadre tarifaire actuel impos\u00e9 par l\u2019administration Trump. En outre, la majorit\u00e9 des transformateurs de type sec sont import\u00e9s aux \u00c9tats-Unis. Cela sugg\u00e8re que m\u00eame si des droits de douane sont impos\u00e9s, Hammond ne sera pas d\u00e9savantag\u00e9e sur le plan concurrentiel en raison d\u2019un manque de capacit\u00e9 de fabrication nationale.<\/p>\r\n De surcro\u00eet, les mati\u00e8res premi\u00e8res utilis\u00e9es dans la production des transformateurs sont largement import\u00e9es, ce qui signifie que les producteurs nationaux seraient soumis \u00e0 des droits de douane sur ces mati\u00e8res, mettant ainsi les producteurs nationaux et \u00e9trangers sur un pied d\u2019\u00e9galit\u00e9.<\/p>\r\n Malgr\u00e9 la baisse r\u00e9cente du cours des actions de Hammond, Pembroke reste positif en ce qui concerne le profil risque\/r\u00e9compense de cet investissement \u00e0 son \u00e9valuation actuelle. L\u2019entreprise continue de b\u00e9n\u00e9ficier d\u2019une puissante convergence de tendances s\u00e9culaires, notamment de l\u2019\u00e9lectrification, de la r\u00e9implantation de la fili\u00e8re manufacturi\u00e8re et de l\u2019essor de l\u2019industrie de l\u2019intelligence artificielle.<\/p>\r\n Pembroke s\u2019attend \u00e0 ce que Hammond tire parti de ces forts vents portants li\u00e9s \u00e0 la demande. L\u2019entreprise devrait \u00eatre en mesure d\u2019utiliser sa position de leader dans le march\u00e9 des transformateurs \u00e0 sec pour assurer une solide croissance du b\u00e9n\u00e9fice par action, jumel\u00e9e \u00e0 une importante g\u00e9n\u00e9ration de flux de tr\u00e9sorerie disponibles.<\/p>\r\n <\/p>\r\n <\/p>\r\n","protected":false},"author":2,"featured_media":12098,"parent":0,"template":"","categories":[141],"year-and-quarter-tags":[114],"featured-article":[],"class_list":["post-8620","articles","type-articles","status-publish","has-post-thumbnail","hentry","category-strategies-fr","year-and-quarter-tags-2025t1"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/pml.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/articles\/8620","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/pml.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/articles"}],"about":[{"href":"https:\/\/pml.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/types\/articles"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/pml.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/pml.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/articles\/8620\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/pml.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media\/12098"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/pml.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=8620"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/pml.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=8620"},{"taxonomy":"year-and-quarter-tags","embeddable":true,"href":"https:\/\/pml.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/year-and-quarter-tags?post=8620"},{"taxonomy":"featured-article","embeddable":true,"href":"https:\/\/pml.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/featured-article?post=8620"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}Contribution n\u00e9gative aux strat\u00e9gies<\/h2>\r\n