![\"\"](\"https:\/\/pml.ca\/wp-content\/uploads\/2025\/08\/2025.04.14.InvestmentCommentary_b_FR-1024x827.jpg\" "\\"\\"")
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Ceci est la troisi\u00e8me version de cet article trimestriel. Tel est la situation du monde alors que l\u2019Administration Trump agite les march\u00e9s boursiers mondiaux avec des nouvelles de droits de douane qui semblent changer tous les jours, voire toutes les heures. Quel est le but de cette guerre commerciale? Ramener les emplois manufacturiers aux \u00c9tats-Unis? Forcer les partenaires commerciaux \u00e0 baisser leurs droits de douane sur les importations am\u00e9ricaines? Cr\u00e9er une r\u00e9cession pour r\u00e9duire les co\u00fbts d\u2019emprunt du gouvernement? Ou isoler la Chine?<\/p>\r\n
Toutes ces explications ont \u00e9t\u00e9 avanc\u00e9es par des responsables de l\u2019Administration, et toutes sont plausibles. Alors que les march\u00e9s s\u2019effondraient de jour en jour, Trump a soudainement suspendu la plupart des droits de douane \u00abr\u00e9ciproques\u00bb, tout en les portant \u00e0 125% sur la Chine, puis \u00e0 145% le lendemain, et en maintenant une taxe fixe de 10% sur la plupart des autres marchandises import\u00e9es. Cette nouvelle a fait suite \u00e0 des semaines de turbulences sur les march\u00e9s, alors que Trump et son \u00e9quipe avaient laiss\u00e9 entendre, puis propos\u00e9, des taxes paralysantes pour de nombreux partenaires commerciaux. Les investisseurs ont ainsi craint que des droits de douane am\u00e9ricains agressifs entra\u00eenent le monde dans une r\u00e9cession mondiale, et les actions ont mal r\u00e9agi.<\/p>\r\n
Les fondamentaux des entreprises et la plupart des autres nouvelles ont \u00e9t\u00e9 mis de c\u00f4t\u00e9 alors que la \u00abmanie douani\u00e8re\u00bb dominait les gros titres et les d\u00e9cisions des investisseurs. La peur est une force redoutable, et le march\u00e9 boursier est l\u2019endroit parfait pour la voir \u00e0 l\u2019\u0153uvre. Avant la pause tarifaire, des milliers de milliards de dollars de richesse ont \u00e9t\u00e9 an\u00e9antis alors que les gens se pr\u00e9cipitaient vers la sortie. Les pupitres de n\u00e9gociation enregistraient des volumes records au fur et \u00e0 mesure que la fr\u00e9n\u00e9sie de vente s\u2019intensifiait.<\/p>\r\n
Puis est venue la pause tarifaire inattendue, et les march\u00e9s se sont envol\u00e9s en r\u00e9ponse. Comment un investisseur peut-il s\u2019adapter \u00e0 une telle situation?<\/p>\r\n
Chez Pembroke, nous ne pr\u00e9tendons pas savoir comment l\u2019avenir se d\u00e9roulera. L\u2019impr\u00e9visibilit\u00e9 de Trump nous rend encore plus r\u00e9ticents \u00e0 faire des pronostics \u00e0 court terme sur les march\u00e9s. Notre approche devant ces situations consiste \u00e0 \u00eatre patients, \u00e0 \u00e9viter les d\u00e9cisions irr\u00e9fl\u00e9chies et \u00e0 nous assurer que toutes nos soci\u00e9t\u00e9s en portefeuille ont le bilan n\u00e9cessaire pour r\u00e9sister \u00e0 un \u00e9ventuel ralentissement \u00e9conomique.<\/p>\r\n
Si l\u2019on consid\u00e8re les p\u00e9riodes de baisse importante du pass\u00e9, nous pouvons \u00e9galement nous rassurer en constatant qu\u2019elles ont g\u00e9n\u00e9ralement pr\u00e9sent\u00e9 des occasions d\u2019achat int\u00e9ressantes, m\u00eame lorsque des r\u00e9cessions sont survenues. Historiquement, vendre apr\u00e8s une baisse de 25% ne s\u2019est en g\u00e9n\u00e9ral pas av\u00e9r\u00e9 \u00eatre une bonne strat\u00e9gie. Les valorisations de nombreuses grandes entreprises sont d\u00e9sormais proches de leurs seuils les plus bas depuis plusieurs ann\u00e9es. Les risques auxquels les investisseurs sont confront\u00e9s ne doivent donc pas \u00eatre pris en compte sans tenir compte des occasions qui se pr\u00e9sentent. Apr\u00e8s tout, la guerre commerciale actuelle n\u2019est pas la premi\u00e8re crise \u00e0 laquelle la plupart d\u2019entre nous sont confront\u00e9s, m\u00eame dans le contexte de la d\u00e9cennie actuelle. La pand\u00e9mie est d\u00e9sormais un lointain souvenir, mais la peur en mars 2020 \u00e9tait palpable alors que les march\u00e9s du monde entier s\u2019effondraient.<\/p>\r\n
Quant \u00e0 la grande crise financi\u00e8re de 2008, elle a fait craindre aux chefs d\u2019entreprise et aux dirigeants politiques l\u2019effondrement de l\u2019\u00e9conomie tout enti\u00e8re. L\u2019effondrement des dotcom en 2000, le krach boursier de 1987 et l\u2019embargo p\u00e9trolier des ann\u00e9es\u00a01970 ont \u00e9galement aliment\u00e9 une \u00e9norme peur chez les investisseurs. Toutes ces \u00abcrises\u00bb, sans exception, se sont r\u00e9v\u00e9l\u00e9es \u00eatre des occasions d\u2019achat. Les entreprises se sont adapt\u00e9es. Les banques centrales sont intervenues. Les \u00e9lecteurs se sont exprim\u00e9s par les urnes.<\/p>\r\n
Chaque crise \u00e9tait diff\u00e9rente, mais aucune n\u2019a mis un terme d\u00e9finitif \u00e0 l\u2019innovation technologique ou au progr\u00e8s \u00e9conomique. Dans chaque cas, elles ont \u00e9t\u00e9 ressenties comme terribles et effrayantes \u00e0 l\u2019\u00e9poque, mais sont maintenant consid\u00e9r\u00e9es comme des \u00able\u00e7ons apprises\u00bb ou des \u00ab\u00e9pisodes historiques\u00bb. Aussi dramatique que soit l\u2019actualit\u00e9 concernant les droits de douane, elle n\u2019est rien en comparaison avec celle de la grande crise financi\u00e8re de 2008 ou de la Seconde Guerre mondiale\u2026<\/p>\r\n
En ce qui concerne sp\u00e9cifiquement les \u00c9tats-Unis, les investisseurs du monde entier se demandent s\u2019ils veulent encore allouer des capitaux aux entreprises am\u00e9ricaines. La col\u00e8re, la frustration et la confusion sont des r\u00e9actions naturelles aux communications et aux politiques de la pr\u00e9sente Administration. Cependant, l\u2019histoire nous rappelle qu\u2019il ne faut pas sous-estimer notre voisin du sud.<\/p>\r\n
Malgr\u00e9 des p\u00e9riodes d\u2019isolationnisme, de bellig\u00e9rance, de situation politique malsaine, de fluctuations mon\u00e9taires et d\u2019inflation, l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine a produit des entreprises impressionnantes tout au long de son histoire. Comme le montre le tableau ci-dessous, \u00abl\u2019exceptionnalisme\u00bb am\u00e9ricain a surv\u00e9cu \u00e0 de nombreux gouvernements et crises g\u00e9opolitiques. Bref, si l\u2019on consid\u00e8re presque n\u2019importe quelle d\u00e9cennie, le nombre de grandes entreprises innovantes bas\u00e9es aux \u00c9tats-Unis par rapport au reste du monde est tout simplement stup\u00e9fiant.<\/p>\r\n
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Le Canada, quant \u00e0 lui, positionne son \u00e9conomie pour une plus grande ind\u00e9pendance, alors que les politiciens de gauche et de droite rivalisent pour d\u00e9montrer qu\u2019ils sont plus dispos\u00e9s que leurs adversaires \u00e0 r\u00e9duire la r\u00e9glementation, \u00e0 encourager l\u2019investissement et \u00e0 promouvoir le commerce interprovincial.<\/p>\r\n
De m\u00eame, l\u2019Europe et d\u2019autres \u00e9conomies avanc\u00e9es, comme le Japon, n\u00e9gocient avec les \u00c9tats-Unis, tout en explorant des mani\u00e8res d\u2019\u00e9largir le libre-\u00e9change avec d\u2019autres nations. Ces pays \u00e9laborent \u00e9galement des plans d\u2019investissement dans la technologie et des initiatives militaires. Une p\u00e9riode d\u2019ajustement est d\u00e9j\u00e0 \u00e0 nos portes, et certaines entreprises \u00e9mergeront du paysage actuel pour cr\u00e9er une richesse consid\u00e9rable pour leurs actionnaires.<\/p>\r\n
Chez Pembroke, l\u2019\u00e9quipe d\u2019investissement examine actuellement les portefeuilles et prend des d\u00e9cisions disciplin\u00e9es lorsque cela est absolument n\u00e9cessaire. Elle cherche aussi des points d\u2019entr\u00e9e dans des entreprises sous-\u00e9valu\u00e9es avant que de grandes occasions de croissance \u00e0 long terme ne se pr\u00e9sentent.<\/p>\r\n
Nous aimerions avoir une boule de cristal ou un don de voyance, mais ce n\u2019est pas le cas. En revanche, nous avons plus de 56\u00a0ans d\u2019exp\u00e9rience en mati\u00e8re d\u2019investissement et les cicatrices, ainsi que les succ\u00e8s, pour le prouver. Dans cette optique, nous recommandons le calme, un portefeuille d\u2019investissement diversifi\u00e9 et de la confiance en l\u2019ing\u00e9niosit\u00e9 et la r\u00e9silience humaine.<\/p>\r\n
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