Malgr\u00e9 un parcours en dents de scie, les march\u00e9s boursiers mondiaux ont affich\u00e9 des r\u00e9sultats positifs au cours du deuxi\u00e8me trimestre\u00a0de 2026. Ceux-ci ont toutefois d\u00e9marr\u00e9 le mois d\u2019avril sur une note prudente en raison des inqui\u00e9tudes li\u00e9es au conflit au Moyen-Orient. Les prix de l\u2019\u00e9nergie ont connu une hausse significative tout au long du premier trimestre, jusqu\u2019en avril, ce qui a raviv\u00e9 les craintes inflationnistes et entra\u00een\u00e9 une r\u00e9duction g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e de l\u2019exposition au risque dans toutes les classes d\u2019actifs. Une forte reprise a cependant suivi l\u2019annonce et la signature d\u2019un protocole d\u2019accord \u00e0 la mi-juin. En cons\u00e9quence, la plupart des principaux indices ont cl\u00f4tur\u00e9 la p\u00e9riode pr\u00e8s de leur sommet historique. Pour les investisseurs qui s\u2019int\u00e9ressent aux r\u00e9sultats sur l\u2019ensemble de la p\u00e9riode, le deuxi\u00e8me trimestre a \u00e9t\u00e9 solide. Les turbulences observ\u00e9es \u00e0 la mi-trimestre ont bien \u00e9t\u00e9 r\u00e9elles, mais elles se sont av\u00e9r\u00e9es temporaires.<\/p>\n
La composition des rendements est tout aussi d\u00e9terminante que leur orientation. Dans la plupart des march\u00e9s, le leadership de la bourse a \u00e9t\u00e9 \u00e9troit et concentr\u00e9. Aux \u00c9tats-Unis, une part importante des gains du march\u00e9 des petites capitalisations provenait des entreprises de biotechnologie et des sciences de la vie, o\u00f9 les op\u00e9rations d\u2019acquisition et la r\u00e9\u00e9valuation sp\u00e9culative ont g\u00e9n\u00e9r\u00e9 des rendements exceptionnels, ainsi que d\u2019un petit groupe de valeurs en forte progression dans le domaine de l\u2019intelligence artificielle. Sur les march\u00e9s internationaux, les gains se sont de m\u00eame concentr\u00e9s sur les \u00e9quipements pour semi-conducteurs et une poign\u00e9e de grandes capitalisations technologiques. Les entreprises rentables et ax\u00e9es sur la qualit\u00e9 \u2014 qui constituent la priorit\u00e9 g\u00e9n\u00e9rale du processus d\u2019investissement de Pembroke pour l\u2019ensemble de ses mandats \u2014 ont particip\u00e9 \u00e0 la reprise, mais n\u2019ont pas \u00e9t\u00e9 les moteurs de cette phase particuli\u00e8re.<\/p>\n
Les d\u00e9cisions en mati\u00e8re de politique mon\u00e9taire ont vari\u00e9 d\u2019une grande banque centrale \u00e0 l\u2019autre. La Banque du Canada a maintenu son taux directeur \u00e0 2,25\u00a0% pour la cinqui\u00e8me r\u00e9union cons\u00e9cutive. Dans son communiqu\u00e9 de juin, elle a par ailleurs reconnu l\u2019existence d\u2019une double dynamique\u00a0: une d\u00e9t\u00e9rioration des conditions commerciales pourrait n\u00e9cessiter des baisses de taux, tandis qu\u2019un choc prolong\u00e9 sur les prix de l\u2019\u00e9nergie pourrait exiger la d\u00e9cision inverse. La R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine a \u00e9galement maintenu ses taux inchang\u00e9s tout au long du trimestre et adopt\u00e9 un ton plus prudent. Elle a retir\u00e9 ses pr\u00e9visions ant\u00e9rieures concernant une baisse des taux en 2026 et a indiqu\u00e9 que les r\u00e9percussions du choc \u00e9nerg\u00e9tique sur l\u2019inflation justifiaient de faire preuve de patience. Quant \u00e0 la Banque centrale europ\u00e9enne et \u00e0 la Banque du Japon, elles ont resserr\u00e9 leur politique mon\u00e9taire en juin. Pour les strat\u00e9gies de Pembroke, les politiques mon\u00e9taires n\u2019ont pas constitu\u00e9 une contrainte significative. Les entreprises d\u00e9tenues dans le cadre des diff\u00e9rents mandats ne d\u00e9pendent pas d\u2019un all\u00e8gement des taux pour mettre en \u0153uvre leurs plans de croissance \u00e0 long terme.<\/p>\n
Sur la p\u00e9riode allant du d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e au 30\u00a0juin, le premier semestre a donn\u00e9 lieu \u00e0 des r\u00e9sultats vari\u00e9s selon les strat\u00e9gies de Pembroke, les rendements absolus refl\u00e9tant \u00e0 la fois l\u2019environnement de march\u00e9 propre \u00e0 chaque ensemble d\u2019occasions et les d\u00e9cisions sp\u00e9cifiques de construction de portefeuille. Les sections ci-dessous abordent chacune des strat\u00e9gies s\u00e9par\u00e9ment.<\/p>\n
Les actions canadiennes ont enregistr\u00e9 une hausse au cours du deuxi\u00e8me trimestre, affichant des r\u00e9sultats positifs du d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e au 30\u00a0juin. Les principaux moteurs de cette progression ont \u00e9t\u00e9 le secteur financier, o\u00f9 les grandes banques et les principaux assureurs vie ont enregistr\u00e9 une appr\u00e9ciation exceptionnelle, ainsi que les valeurs industrielles li\u00e9es \u00e0 l\u2019IA et aux centres de donn\u00e9es. Quant \u00e0 l\u2019or, son cours a nettement recul\u00e9 par rapport aux sommets atteints au premier trimestre, la prime de refuge qui avait soutenu les m\u00e9taux pr\u00e9cieux en d\u00e9but d\u2019ann\u00e9e s\u2019\u00e9tant r\u00e9sorb\u00e9e dans un contexte de prise de risque. Globalement, en dehors du secteur financier et des th\u00e8mes li\u00e9s aux infrastructures de l\u2019IA, les rendements sur l\u2019ensemble du march\u00e9 canadien se sont av\u00e9r\u00e9s plus variables.<\/p>\n
Les mandats d\u2019investissement en actions canadiennes de Pembroke s\u2019articulent tous autour d\u2019entreprises de qualit\u00e9 pr\u00e9sentant des avantages concurrentiels durables et un potentiel de b\u00e9n\u00e9fices \u00e0 long terme clair, s\u00e9lectionn\u00e9es gr\u00e2ce \u00e0 une analyse fondamentale ascendante. Les r\u00e9sultats absolus enregistr\u00e9s par les trois strat\u00e9gies canadiennes au cours du premier semestre refl\u00e8tent la progression des b\u00e9n\u00e9fices de ces entreprises ainsi que les d\u00e9cisions sp\u00e9cifiques prises sur le plan des portefeuilles.<\/p>\n
La strat\u00e9gie de croissance canadienne de Pembroke<\/strong> a g\u00e9n\u00e9r\u00e9 depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e un solide rendement absolu positif \u00e0 deux chiffres. Ce r\u00e9sultat refl\u00e8te la contribution significative des participations dans les secteurs des infrastructures \u00e9nerg\u00e9tiques, de la fabrication de satellites et des mat\u00e9riaux de pointe. Ces soci\u00e9t\u00e9s ont \u00e9t\u00e9 s\u00e9lectionn\u00e9es gr\u00e2ce au processus d\u2019analyse ascendante de l\u2019\u00e9quipe, bien avant que le cycle d\u2019investissement dans l\u2019IA et les centres de donn\u00e9es ne devienne un th\u00e8me faisant l\u2019unanimit\u00e9.<\/p>\n L\u2019\u00e9quipe a aussi g\u00e9r\u00e9 le portefeuille activement au cours de la p\u00e9riode, r\u00e9coltant les gains de participations ayant atteint leur pleine valorisation et red\u00e9ployant le capital vers ce qu\u2019elle consid\u00e8re comme la prochaine vague d\u2019occasions au sein de l\u2019univers des petites et moyennes capitalisations canadiennes. L\u2019historique de rendement absolu \u00e0 long terme de la strat\u00e9gie reste solide, et l\u2019\u00e9quipe conserve une forte conviction quant aux entreprises sous-jacentes et \u00e0 la richesse de son r\u00e9servoir de recherche.<\/p>\n La strat\u00e9gie canadienne toutes capitalisations de Pembroke<\/strong> a g\u00e9n\u00e9r\u00e9 un rendement absolu positif dans le bas de la fourchette \u00e0 un chiffre depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e. Les contributions absolues les plus importantes sont venues de l\u2019exposition du portefeuille aux secteurs de l\u2019a\u00e9rospatiale et de la d\u00e9fense, o\u00f9 l\u2019attribution de nouveaux contrats et l\u2019atteinte d\u2019\u00e9tapes cl\u00e9s ont entra\u00een\u00e9 une appr\u00e9ciation substantielle\u2009; des positions dans le secteur de l\u2019\u00e9nergie, qui ont b\u00e9n\u00e9fici\u00e9 \u00e0 la fois de bonnes performances op\u00e9rationnelles et de l\u2019acquisition d\u2019une soci\u00e9t\u00e9 du portefeuille \u00e0 une prime significative\u2009; ainsi que des positions dans les services financiers. Ces gains ont \u00e9t\u00e9 partiellement compens\u00e9s par la baisse absolue de positions du portefeuille dans les logiciels et les services technologiques, secteurs o\u00f9 les multiples de valorisation se sont resserr\u00e9s alors que les investisseurs continuent de r\u00e9\u00e9valuer les implications concurrentielles \u00e0 long terme de l\u2019intelligence artificielle pour ces mod\u00e8les d\u2019affaires. Une position dans le secteur de la r\u00e9paration de carrosserie a \u00e9galement \u00e9t\u00e9 confront\u00e9e \u00e0 un environnement op\u00e9rationnel cyclique d\u00e9favorable.<\/p>\n Au cours de la p\u00e9riode, l\u2019\u00e9quipe s\u2019est montr\u00e9e active en se d\u00e9sengageant de titres pour lesquels sa conviction s\u2019\u00e9tait affaiblie et en r\u00e9orientant les capitaux vers des occasions jug\u00e9es plus attrayantes, notamment dans les services d\u2019ing\u00e9nierie, le cuivre et les activit\u00e9s d\u2019ench\u00e8res industrielles. Dans l\u2019ensemble, les th\u00e8ses d\u2019investissement sous-jacentes aux participations cl\u00e9s du portefeuille restent intactes. L\u2019\u00e9quipe estime que la valorisation actuelle de bon nombre des titres phares est favorable par rapport \u00e0 leur potentiel de b\u00e9n\u00e9fices \u00e0 long terme.<\/p>\n Finalement, la Strat\u00e9gie de dividendes et de croissance Pembroke<\/strong> a g\u00e9n\u00e9r\u00e9 depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e un solide rendement absolu positif \u00e0 deux chiffres, ce qui repr\u00e9sente l\u2019un des meilleurs r\u00e9sultats parmi les strat\u00e9gies de Pembroke sur cette p\u00e9riode. Le mandat de cette strat\u00e9gie, ax\u00e9 sur les entreprises g\u00e9n\u00e9rant des revenus de dividendes stables \u00e0 partir de leurs flux de tr\u00e9sorerie internes sans recourir aux march\u00e9s financiers, s\u2019est av\u00e9r\u00e9 parfaitement adapt\u00e9 \u00e0 l\u2019environnement d\u2019investissement. Les participations dans les secteurs des services industriels, des services financiers et des mat\u00e9riaux ont toutes apport\u00e9 une contribution significative.<\/p>\n L\u2019\u00e9quipe a fait preuve d\u2019une gestion rigoureuse du capital tout au long de la p\u00e9riode, en liquidant des positions dont l\u2019appr\u00e9ciation exceptionnelle des cours avait comprim\u00e9 les rendements en dessous du seuil compatible avec l\u2019objectif de revenu. Elle a \u00e9galement pris de nouvelles participations dans des entreprises pr\u00e9sentant des profils de revenu attrayants et des perspectives de croissance \u00e0 long terme. L\u2019historique de rendement absolu sur plusieurs ann\u00e9es de la strat\u00e9gie continue de d\u00e9passer l\u2019objectif \u00e0 long terme fix\u00e9.<\/p>\n Les march\u00e9s boursiers am\u00e9ricains ont affich\u00e9 de solides r\u00e9sultats absolus durant le deuxi\u00e8me trimestre, ainsi que des rendements positifs en dollars canadiens depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e. Cette p\u00e9riode a \u00e9t\u00e9 marqu\u00e9e par une rotation claire, les investisseurs s\u2019\u00e9loignant de la concentration dans les soci\u00e9t\u00e9s technologiques \u00e0 tr\u00e8s forte capitalisation qui a caract\u00e9ris\u00e9 les derni\u00e8res ann\u00e9es. Ils ont ainsi r\u00e9orient\u00e9 une partie de leur capital vers les petites et moyennes entreprises. L\u2019\u00e9quipe consid\u00e8re cette \u00e9volution comme le premier signe d\u2019un changement plus durable dans la composition du march\u00e9, apr\u00e8s un cycle particuli\u00e8rement long centr\u00e9 sur les grandes capitalisations.<\/p>\n Les mandats am\u00e9ricains de Pembroke investissent dans des entreprises rentables et en croissance. Les progr\u00e8s fondamentaux des soci\u00e9t\u00e9s en portefeuille au cours du premier semestre ont \u00e9t\u00e9 solides\u00a0: la croissance du chiffre d\u2019affaires et des b\u00e9n\u00e9fices dans l\u2019ensemble des portefeuilles est sup\u00e9rieure \u00e0 celle du march\u00e9 en g\u00e9n\u00e9ral, la cr\u00e9ation de flux de tr\u00e9sorerie disponibles est saine et les bilans sont financ\u00e9s de mani\u00e8re prudente. La conviction de l\u2019\u00e9quipe quant \u00e0 la capacit\u00e9 de ses participations \u00e0 g\u00e9n\u00e9rer des b\u00e9n\u00e9fices \u00e0 long terme reste inchang\u00e9e. Les rendements absolus enregistr\u00e9s au premier semestre ont \u00e9t\u00e9 port\u00e9s par cette progression des b\u00e9n\u00e9fices. Celle-ci a \u00e9t\u00e9 particuli\u00e8rement visible chez les soci\u00e9t\u00e9s en portefeuille actives dans les centres de donn\u00e9es et les infrastructures de l\u2019IA, o\u00f9 la demande continue de d\u00e9passer les attentes.<\/p>\n Depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e, la strat\u00e9gie de croissance am\u00e9ricaine<\/strong> a g\u00e9n\u00e9r\u00e9 un rendement absolu positif dans le haut de la fourchette \u00e0 un chiffre. Les principales contributions absolues sont venues des participations de la strat\u00e9gie li\u00e9es au d\u00e9veloppement des centres de donn\u00e9es pour l\u2019intelligence artificielle, notamment dans les secteurs de la climatisation commerciale, de la gestion thermique et des semi-conducteurs de puissance. La croissance des commandes, l\u2019am\u00e9lioration des marges et la visibilit\u00e9 de la demande sur plusieurs ann\u00e9es ont entra\u00een\u00e9 une forte appr\u00e9ciation du cours des actions. Les participations dans les services publics, le fret et les march\u00e9s de consommation ont \u00e9galement apport\u00e9 une contribution positive.<\/p>\n Ces gains ont \u00e9t\u00e9 partiellement compens\u00e9s par un l\u00e9ger recul des positions li\u00e9es \u00e0 l\u2019immobilier r\u00e9sidentiel, dans un contexte de ralentissement de la construction, ainsi que par des baisses absolues des positions de la strat\u00e9gie dans le secteur des logiciels. Les multiples de valorisation se sont en effet resserr\u00e9s dans ce secteur, les investisseurs s\u2019inqui\u00e9tant des implications concurrentielles \u00e0 long terme de l\u2019intelligence artificielle pour les mod\u00e8les d\u2019affaires.<\/p>\n L\u2019\u00e9quipe a r\u00e9duit cette exposition au cours de la p\u00e9riode, en se d\u00e9sengageant des titres pour lesquels la conviction quant \u00e0 la p\u00e9rennit\u00e9 concurrentielle s\u2019est affaiblie. Les capitaux ont \u00e9t\u00e9 r\u00e9affect\u00e9s \u00e0 des entreprises b\u00e9n\u00e9ficiant d\u2019une croissance structurelle dans les secteurs de l\u2019industrie, des services publics, de la sant\u00e9 et de la consommation. Dans l\u2019ensemble, l\u2019\u00e9quipe est confiante quant aux perspectives de ses principales participations pour le second semestre.<\/p>\n La strat\u00e9gie concentr\u00e9e de Pembroke<\/strong> a g\u00e9n\u00e9r\u00e9 depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e un solide rendement absolu positif \u00e0 deux chiffres. La composition de la strat\u00e9gie \u2014 une s\u00e9lection restreinte de positions \u00e0 forte conviction issues du m\u00eame univers d\u2019investissement que la Strat\u00e9gie de croissance am\u00e9ricaine \u2014 a amplifi\u00e9 la contribution des titres principaux. Les participations phares du portefeuille dans les secteurs des centres de donn\u00e9es et de l\u2019industrie ont \u00e9t\u00e9 les principaux moteurs des r\u00e9sultats\u00a0: les soci\u00e9t\u00e9s li\u00e9es \u00e0 la gestion thermique et aux syst\u00e8mes de climatisation commerciale ont g\u00e9n\u00e9r\u00e9 des gains absolus exceptionnels, la demande en refroidissement des centres de donn\u00e9es ayant continu\u00e9 \u00e0 d\u00e9passer les attentes, tandis qu\u2019une participation dans le secteur des semi-conducteurs de puissance a apport\u00e9 une contribution significative.<\/p>\n L\u2019\u00e9quipe a renforc\u00e9 de mani\u00e8re notable ses positions les plus convaincantes au cours de la p\u00e9riode, notamment en augmentant consid\u00e9rablement l\u2019allocation \u00e0 une entreprise sp\u00e9cialis\u00e9e dans les pi\u00e8ces a\u00e9ronautiques et la logistique qui b\u00e9n\u00e9ficie de revenus contractuels \u00e0 long terme. Elle s\u2019est par ailleurs retir\u00e9e de participations dans le secteur des logiciels qui sont confront\u00e9es \u00e0 de l\u2019incertitude structurelle. Les baisses absolues enregistr\u00e9es parmi les titres dans le secteur de la distribution li\u00e9es \u00e0 l\u2019immobilier r\u00e9sidentiel ont quant \u00e0 eux \u00e9t\u00e9 modestes au regard du r\u00e9sultat global du portefeuille. L\u2019\u00e9quipe estime que la strat\u00e9gie est en bonne posture pour le second semestre de 2026.<\/p>\n Les actions sur les march\u00e9s d\u00e9velopp\u00e9s internationaux ont enregistr\u00e9 des r\u00e9sultats positifs au deuxi\u00e8me trimestre. La plupart des grands march\u00e9s se sont remis de la vague de ventes survenue au milieu de la p\u00e9riode, provoqu\u00e9e par la flamb\u00e9e des prix de l\u2019\u00e9nergie, pour cl\u00f4turer cette derni\u00e8re \u00e0 des sommets presque in\u00e9gal\u00e9s depuis plusieurs ann\u00e9es. \u00c0 l\u2019\u00e9chelle mondiale, les march\u00e9s ont suivi une tendance similaire, cela tandis que le leadership des m\u00e9gacapitalisations se d\u00e9pla\u00e7ait vers les entreprises b\u00e9n\u00e9ficiant de l\u2019intelligence artificielle. Les actions europ\u00e9ennes se sont montr\u00e9es globalement r\u00e9silientes, alors que les actions japonaises ont continu\u00e9 \u00e0 b\u00e9n\u00e9ficier d\u2019une gouvernance d\u2019entreprise am\u00e9lior\u00e9e et de b\u00e9n\u00e9fices en progression soutenue. N\u00e9anmoins, le cours historiquement bas du yen par rapport aux principales devises a constitu\u00e9 un frein li\u00e9 \u00e0 la conversion pour les investisseurs en dollars canadiens.<\/p>\n Des \u00e9tudes ind\u00e9pendantes portant sur l\u2019\u00e9tendue des r\u00e9sultats montrent par ailleurs que les rendements d\u2019ensemble \u00e9lev\u00e9s enregistr\u00e9s par les march\u00e9s internationaux ont \u00e9t\u00e9 g\u00e9n\u00e9r\u00e9s gr\u00e2ce \u00e0 un nombre inhabituellement restreint de titres. L\u2019\u00e9quipe consid\u00e8re cette compression de l\u2019\u00e9tendue des r\u00e9sultats comme un signe avant-coureur potentiel d\u2019une participation plus large du march\u00e9, ce qui favoriserait les entreprises en croissance de qualit\u00e9 d\u00e9tenues dans les mandats de Pembroke.<\/p>\n La strat\u00e9gie de croissance internationale<\/strong> a enregistr\u00e9 depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e un rendement absolu n\u00e9gatif dans le bas de la fourchette \u00e0 un chiffre. Ce r\u00e9sultat fait suite \u00e0 un premier trimestre difficile, au cours duquel une forte compression des multiples des titres de croissance de qualit\u00e9 d\u00e9tenus par la strat\u00e9gie a pes\u00e9 lourdement sur les rendements, cela en d\u00e9pit de solides donn\u00e9es fondamentales sous-jacentes. Le deuxi\u00e8me trimestre a \u00e9t\u00e9 marqu\u00e9 par une reprise significative, les participations dans les secteurs de l\u2019instrumentation de pr\u00e9cision, de l\u2019infrastructure \u00e9nerg\u00e9tique et de la gestion de l\u2019\u00e9nergie ayant g\u00e9n\u00e9r\u00e9 de solides gains absolus. Le march\u00e9 a ainsi reconnu la trajectoire des b\u00e9n\u00e9fices et le positionnement concurrentiel de ces entreprises.<\/p>\n L\u2019\u00e9quipe a proc\u00e9d\u00e9 \u00e0 des ajustements s\u00e9lectifs au cours de la p\u00e9riode, en ouvrant des positions dans une soci\u00e9t\u00e9 britannique sp\u00e9cialis\u00e9e dans la s\u00e9curit\u00e9 et les capteurs, ainsi que dans une plateforme europ\u00e9enne de technologies de paiement. \u00c0 l\u2019inverse, elle s\u2019est d\u00e9sengag\u00e9e de certains titres dont le profil risque\/rendement \u00e9tait devenu moins favorable. L\u2019allocation de la strat\u00e9gie aux actions japonaises a quant \u00e0 elle \u00e9t\u00e9 port\u00e9e \u00e0 son plus haut niveau depuis que Gestion Pembroke a pris en charge la gestion de la strat\u00e9gie. Cette d\u00e9cision refl\u00e8te la qualit\u00e9 des soci\u00e9t\u00e9s d\u00e9tenues et la conviction que les am\u00e9liorations observ\u00e9es en mati\u00e8re de gouvernance d\u2019entreprise et de rendement pour les actionnaires constituent une dynamique structurelle plut\u00f4t que conjoncturelle. Dans l\u2019ensemble, les th\u00e8ses d\u2019investissement derri\u00e8re les participations cl\u00e9s du portefeuille restent inchang\u00e9es et l\u2019\u00e9quipe demeure convaincue du potentiel de b\u00e9n\u00e9fices \u00e0 long terme de ces soci\u00e9t\u00e9s.<\/p>\n Depuis janvier, la strat\u00e9gie de croissance mondiale<\/strong> de Pembroke a g\u00e9n\u00e9r\u00e9 un rendement absolu positif dans le bas de la fourchette \u00e0 un chiffre. Le premier trimestre a \u00e9t\u00e9 difficile, plusieurs valeurs technologiques \u00e0 tr\u00e8s forte capitalisation ayant tir\u00e9 le march\u00e9 mondial vers le haut ces derni\u00e8res ann\u00e9es ont en effet recul\u00e9, cela tandis que les inqui\u00e9tudes g\u00e9opolitiques pesaient sur les actions mondiales. Le deuxi\u00e8me trimestre a \u00e9t\u00e9 marqu\u00e9 par une forte reprise, les positions du portefeuille li\u00e9es \u00e0 l\u2019intelligence artificielle ayant g\u00e9n\u00e9r\u00e9 des gains absolus substantiels. Les principaux contributeurs ont \u00e9t\u00e9 un fabricant europ\u00e9en d\u2019\u00e9quipements pour semi-conducteurs occupant une place essentielle dans la cha\u00eene d\u2019approvisionnement des puces de pointe, un d\u00e9tenteur de licences de propri\u00e9t\u00e9 intellectuelle dans le domaine des semi-conducteurs \u2014 une nouvelle participation ajout\u00e9e au cours de la p\u00e9riode \u2014 ainsi qu\u2019une plateforme infonuagique \u00e0 grande capitalisation dont les r\u00e9sultats ont d\u00e9pass\u00e9 les attentes.<\/p>\n Durant la p\u00e9riode, l\u2019\u00e9quipe a pris des participations dans les semi-conducteurs de puissance, le fret, les technologies de paiement et une entreprise mondiale de biens de consommation dot\u00e9e d\u2019un mod\u00e8le de revenus de redevances durable. L\u2019\u00e9quipe s\u2019est \u00e9galement retir\u00e9e de positions dans les produits de luxe, les technologies m\u00e9dicales et les services de donn\u00e9es, car le potentiel de hausse \u00e9tait devenu limit\u00e9 compte tenu des valorisations. Deux des principaux titres technologiques du portefeuille ont en outre fait l\u2019objet d\u2019une r\u00e9duction, leur appr\u00e9ciation ayant d\u00e9pass\u00e9 les objectifs de valorisation de l\u2019\u00e9quipe. La taille des positions au sein du portefeuille est en effet \u00e9valu\u00e9e de mani\u00e8re continue en fonction du potentiel de hausse ajust\u00e9 au risque. Il s\u2019agit l\u00e0 de la m\u00eame discipline d\u2019analyse ascendante que Pembroke applique \u00e0 l\u2019ensemble de ses strat\u00e9gies. L\u2019\u00e9quipe estime que le portefeuille est en bonne posture alors que le leadership sur les march\u00e9s mondiaux continue \u00e0 s\u2019\u00e9largir.<\/p>\n Les strat\u00e9gies \u00e9quilibr\u00e9es de Pembroke ont d\u00e9montr\u00e9 l\u2019int\u00e9r\u00eat d\u2019une exposition diversifi\u00e9e \u00e0 plusieurs classes d\u2019actifs au cours d\u2019un trimestre marqu\u00e9 par la volatilit\u00e9. La combinaison des allocations en actions, en titres \u00e0 revenu fixe et en actifs r\u00e9els a att\u00e9nu\u00e9 l\u2019impact de la volatilit\u00e9 g\u00e9opolitique observ\u00e9e en milieu de trimestre, tout en permettant de tirer pleinement parti de la reprise qui a suivi.<\/p>\n La composante en actions de la strat\u00e9gie canadienne \u00e9quilibr\u00e9e de Pembroke<\/strong> est g\u00e9r\u00e9e sur la base de la strat\u00e9gie de dividendes et de croissance de Pembroke. Au cours de la p\u00e9riode, elle a constitu\u00e9 le principal moteur des r\u00e9sultats du mandat en mati\u00e8re d\u2019actions. Depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e, cette allocation en actions a g\u00e9n\u00e9r\u00e9 un rendement absolu positif solide, conforme aux r\u00e9sultats d\u00e9crits dans la section consacr\u00e9e aux actions canadiennes. Quant \u00e0 la composante en titres \u00e0 revenu fixe, elle a apport\u00e9 une contribution absolue positive depuis janvier, soutenue par la g\u00e9n\u00e9ration de revenus, le resserrement des \u00e9carts de cr\u00e9dit et les solides r\u00e9sultats de certaines expositions au cr\u00e9dit des entreprises.<\/p>\n La Strat\u00e9gie mondiale \u00e9quilibr\u00e9e<\/strong> de Pembroke a g\u00e9n\u00e9r\u00e9 depuis le d\u00e9but de 2026 un rendement absolu positif dans le milieu de la fourchette \u00e0 un chiffre. Ce r\u00e9sultat refl\u00e8te la contribution tant de l\u2019allocation en actions que de l\u2019allocation en titres \u00e0 revenu fixe. La composante en actions, diversifi\u00e9e entre les mandats canadiens, am\u00e9ricains et internationaux de Pembroke, ainsi que plusieurs fonds n\u00e9goci\u00e9s en bourse \u00e0 large couverture, a g\u00e9n\u00e9r\u00e9 des r\u00e9sultats positifs qui refl\u00e8tent la solidit\u00e9 des participations dans les secteurs li\u00e9s \u00e0 l\u2019intelligence artificielle et dans des entreprises industrielles de qualit\u00e9, cela toutes zones g\u00e9ographiques confondues. Ces r\u00e9sultats ont \u00e9t\u00e9 partiellement contrebalanc\u00e9s par un premier trimestre difficile pour l\u2019allocation en actions internationales. La composante en titres \u00e0 revenu fixe a aussi contribu\u00e9 positivement au rendement absolu depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e.<\/p>\n Finalement, durant les six derniers mois, l\u2019allocation de la strat\u00e9gie \u00e0 l\u2019or, d\u00e9tenue au sein de la composante en actifs r\u00e9els de la structure \u00e9quilibr\u00e9e, s\u2019est comport\u00e9e comme pr\u00e9vu, stabilisant le portefeuille. Cette allocation a apport\u00e9 une contribution positive significative au premier trimestre, alors que l\u2019incertitude g\u00e9opolitique \u00e9tait \u00e0 son comble. Elle a ensuite c\u00e9d\u00e9 une partie de ces gains au deuxi\u00e8me trimestre, \u00e0 mesure que l\u2019app\u00e9tit pour le risque se r\u00e9tablissait et que la prime de refuge des m\u00e9taux pr\u00e9cieux s\u2019estompait.<\/p>\n Le contexte des march\u00e9s obligataires durant le premier semestre de 2026 a \u00e9t\u00e9 marqu\u00e9 par le maintien de la politique mon\u00e9taire par les banques centrales tandis que l\u2019inflation restait \u00e9lev\u00e9e. Bien que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine ait suivi cette tendance, maintenant ses taux inchang\u00e9s et adoptant un ton plus prudent, le nouveau pr\u00e9sident de la banque centrale a all\u00e9g\u00e9 le communiqu\u00e9 publi\u00e9 \u00e0 l\u2019issue des r\u00e9unions de fixation des taux. Il a ainsi pris la d\u00e9cision de retirer les indications prospectives qui, historiquement, signalaient aux march\u00e9s la prochaine d\u00e9cision de la r\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. Ce changement pourrait accro\u00eetre la volatilit\u00e9 sur le march\u00e9 des bons du Tr\u00e9sor.<\/p>\n Compte tenu des besoins d\u2019emprunt du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain, toute prime suppl\u00e9mentaire exig\u00e9e par les investisseurs pourrait mettre la situation budg\u00e9taire du gouvernement sous pression. Les \u00e9missions obligataires massives des grandes entreprises technologiques, destin\u00e9es \u00e0 financer leurs investissements dans l\u2019intelligence artificielle et les centres de donn\u00e9es, pourraient \u00e9galement \u00e9clipser les autres emprunteurs, dont le gouvernement.<\/p>\n Quant \u00e0 la Banque du Canada, elle a maintenu en juin son taux d\u2019int\u00e9r\u00eat au jour le jour \u00e0 2,25\u00a0%, invoquant un assouplissement des conditions financi\u00e8res li\u00e9 \u00e0 la hausse des cours boursiers et au resserrement des \u00e9carts de cr\u00e9dit. Le produit int\u00e9rieur brut (PIB) canadien s\u2019est \u00e9galement rapidement redress\u00e9 apr\u00e8s une r\u00e9cession technique survenue en d\u00e9but d\u2019ann\u00e9e, et ce, m\u00eame si l\u2019activit\u00e9 immobili\u00e8re a recul\u00e9 et les investissements des entreprises restent faibles dans un contexte d\u2019incertitude li\u00e9e \u00e0 l\u2019Accord \u00c9tats-Unis-Mexique-Canada. L\u2019inflation canadienne reste quant \u00e0 elle \u00e9lev\u00e9e, \u00e0 2,8\u00a0%, sous l\u2019effet de la hausse des prix de l\u2019\u00e9nergie et des denr\u00e9es alimentaires.<\/p>\n Depuis janvier, la strat\u00e9gie d\u2019obligations de soci\u00e9t\u00e9s de Pembroke<\/strong> a g\u00e9n\u00e9r\u00e9 un rendement absolu positif dans le bas de la fourchette \u00e0 un chiffre. Parmi les principaux facteurs ayant contribu\u00e9 \u00e0 ce r\u00e9sultat, citons une exposition \u00e0 une entreprise de construction canadienne, dont le cours a plus que doubl\u00e9 depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e, ainsi qu\u2019une \u00e9mission de 2029 assortie d\u2019un privil\u00e8ge de premier rang \u00e9mise par une grande compagnie a\u00e9rienne canadienne. Les titres de capital \u00e0 recours limit\u00e9 ont \u00e9galement g\u00e9n\u00e9r\u00e9 de solides rendements gr\u00e2ce au resserrement des \u00e9carts de cr\u00e9dit. En outre, \u00e0 la suite de la d\u00e9cision des \u00e9metteurs de ne pas rembourser ces titres \u00e0 leurs dates de remboursement anticip\u00e9 initiales, les coupons ont \u00e9t\u00e9 r\u00e9vis\u00e9s \u00e0 la hausse \u00e0 des taux nettement plus \u00e9lev\u00e9s pour la p\u00e9riode de cinq ans \u00e0 venir.<\/p>\n Le principal facteur de baisse a \u00e9t\u00e9 l\u2019allocation du portefeuille \u00e0 une soci\u00e9t\u00e9 de location de v\u00e9hicules, dont les titres non garantis et les titres garantis de premier rang ont enregistr\u00e9 une baisse en raison de la faiblesse du prix des v\u00e9hicules d\u2019occasion, d\u2019une \u00e9mission de capital suppl\u00e9mentaire en fin de p\u00e9riode et de difficult\u00e9s op\u00e9rationnelles persistantes. La dur\u00e9e plus courte de la strat\u00e9gie a aussi fait en sorte qu\u2019elle n\u2019a pas pleinement profit\u00e9 de l\u2019appr\u00e9ciation des obligations \u00e0 longue \u00e9ch\u00e9ance alors que les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 long terme baissaient.<\/p>\n Le portefeuille conserve une posture prudente, avec pr\u00e8s de la moiti\u00e9 des actifs investis dans des titres not\u00e9s AAA\/AA, dont la majorit\u00e9 est des obligations gouvernementales, notamment des Titres hypoth\u00e9caires garantis en vertu de la Loi nationale sur l\u2019habitation (TH LNH) f\u00e9d\u00e9rale. La strat\u00e9gie maintient une dur\u00e9e d\u2019environ quatre ans, bien inf\u00e9rieure \u00e0 celle du march\u00e9 obligataire dans son ensemble. Elle conserve aussi une exposition \u00e0 certaines \u00e9missions \u00e0 haut rendement bien structur\u00e9es et dispose d\u2019une liquidit\u00e9 suffisante pour tirer parti des futures occasions de cr\u00e9dit.<\/p>\n Dans les six derniers mois, la strat\u00e9gie d\u2019obligations canadienne de Pembroke<\/strong> a g\u00e9n\u00e9r\u00e9 un rendement absolu positif dans le bas de la fourchette \u00e0 un chiffre. Les titres de capital \u00e0 recours limit\u00e9 \u00e9mis par un grand assureur vie canadien ont fortement contribu\u00e9 \u00e0 ce r\u00e9sultat, b\u00e9n\u00e9ficiant des m\u00eames dynamiques de resserrement des \u00e9carts et de r\u00e9vision des coupons mentionn\u00e9es plus haut. Les obligations \u00e0 longue \u00e9ch\u00e9ance d\u2019une grande autorit\u00e9 a\u00e9roportuaire canadienne ont aussi contribu\u00e9 \u00e0 ce r\u00e9sultat, la baisse des taux \u00e0 long terme, combin\u00e9e au resserrement des \u00e9carts, ayant entra\u00een\u00e9 une hausse des cours.<\/p>\n La dur\u00e9e du portefeuille s\u2019\u00e9tablissait \u00e0 la fin de la p\u00e9riode \u00e0 environ six ans et trois quarts, soit un peu moins que celle du march\u00e9 en g\u00e9n\u00e9ral, ce qui a mod\u00e9r\u00e9 la participation aux excellents r\u00e9sultats des titres \u00e0 plus longue \u00e9ch\u00e9ance. Les \u00e9carts de cr\u00e9dit des entreprises se situant bien en de\u00e7\u00e0 des moyennes historiques, la strat\u00e9gie conserve un positionnement prudent qui privil\u00e9gie les placements liquides et de haute qualit\u00e9, notamment les obligations gouvernementales not\u00e9es AAA et les TH LNH. Cette assise d\u00e9fensive permet de pr\u00e9server la flexibilit\u00e9 n\u00e9cessaire pour tirer parti des futures occasions de cr\u00e9dit \u00e0 mesure qu\u2019elles se pr\u00e9senteront.<\/p>\n Chaque strat\u00e9gie de Pembroke est con\u00e7ue pour remplir une fonction sp\u00e9cifique au sein d\u2019un portefeuille diversifi\u00e9.<\/p>\n Les\u00a0strat\u00e9gies d\u2019actions canadiennes<\/strong>\u00a0peuvent servir comme base d\u2019un portefeuille, offrant une exposition \u00e0 des entreprises canadiennes et \u00e0 leur croissance \u00e9conomique nationale et internationale ainsi que, dans de nombreux cas, \u00e0 un flux de revenus de dividendes fiable. Ces strat\u00e9gies visent \u00e0 g\u00e9n\u00e9rer des rendements \u00e0 long terme en investissant dans des soci\u00e9t\u00e9s de grande qualit\u00e9.<\/p>\n Les\u00a0strat\u00e9gies d\u2019actions am\u00e9ricaines\u00a0<\/strong>\u00e9largissent l\u2019\u00e9ventail des occasions en donnant acc\u00e8s au plus grand march\u00e9 boursier de la plan\u00e8te. Ces strat\u00e9gies mettent l\u2019accent sur les entreprises de croissance de qualit\u00e9 et ajoutent \u00e0 la diversification en offrant une exposition \u00e0 des secteurs et \u00e0 des mod\u00e8les d\u2019affaires moins courants au Canada.<\/p>\n Les\u00a0strat\u00e9gies d\u2019actions internationales et mondiales<\/strong>\u00a0renforcent davantage la diversification en investissant en Europe, en Asie et dans d\u2019autres r\u00e9gions. Elles offrent une exposition \u00e0 divers cycles \u00e9conomiques et \u00e0 des tendances de croissance s\u00e9culaires, ce qui contribue \u00e0 r\u00e9duire la d\u00e9pendance \u00e0 l\u2019\u00e9gard d\u2019un seul march\u00e9.<\/p>\n Les\u00a0strat\u00e9gies \u00e9quilibr\u00e9es<\/strong>\u00a0peuvent aussi \u00eatre utilis\u00e9es comme base d\u2019un portefeuille. Elles visent \u00e0 couvrir la gamme compl\u00e8te des capitalisations boursi\u00e8res et \u00e0 assurer une diversification, offrant ainsi une exp\u00e9rience d\u2019investissement plus stable.<\/p>\n Les\u00a0strat\u00e9gies \u00e0 revenu fixe<\/strong>\u00a0peuvent \u00eatre utilis\u00e9es soit pour \u00e9quilibrer un portefeuille d\u2019actions, soit pour g\u00e9n\u00e9rer des revenus.<\/p>\n Ensemble, ces strat\u00e9gies sont con\u00e7ues pour se compl\u00e9ter mutuellement. Elles sont g\u00e9r\u00e9es avec la m\u00eame approche et avec une vision \u00e0 long terme, cela dans le but d\u2019offrir une croissance disciplin\u00e9e et soucieuse des risques, le tout en demeurant en phase avec les objectifs financiers des investisseurs.<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":16760,"parent":0,"template":"","categories":[141],"year-and-quarter-tags":[276],"featured-article":[],"class_list":["post-22018","articles","type-articles","status-publish","has-post-thumbnail","hentry","category-strategies-fr","year-and-quarter-tags-2026t2"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/pml.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/articles\/22018","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/pml.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/articles"}],"about":[{"href":"https:\/\/pml.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/types\/articles"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/pml.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"version-history":[{"count":4,"href":"https:\/\/pml.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/articles\/22018\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":22139,"href":"https:\/\/pml.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/articles\/22018\/revisions\/22139"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/pml.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media\/16760"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/pml.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=22018"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/pml.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=22018"},{"taxonomy":"year-and-quarter-tags","embeddable":true,"href":"https:\/\/pml.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/year-and-quarter-tags?post=22018"},{"taxonomy":"featured-article","embeddable":true,"href":"https:\/\/pml.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/featured-article?post=22018"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}3. Strat\u00e9gies d\u2019actions am\u00e9ricaines<\/h2>\n
4. Strat\u00e9gies d\u2019actions internationales et mondiales<\/h2>\n
5. Strat\u00e9gies \u00e9quilibr\u00e9es<\/h2>\n
6. Strat\u00e9gies \u00e0 revenu fixe<\/h2>\n
7. Positionnement des portefeuilles<\/h2>\n