Les march\u00e9s boursiers mondiaux ont maintenu leur fort \u00e9lan tout au long du troisi\u00e8me trimestre de 2025, avec des progr\u00e8s significatifs dans la plupart des r\u00e9gions d\u2019importance. Les investisseurs semblent de plus en plus convaincus que le pire des risques macro\u00e9conomiques et politiques est pass\u00e9. Cet optimisme s\u2019est traduit par une reprise des valorisations et par des flux de capitaux soutenus vers les actions.<\/p>\n
Le Japon est redevenu un march\u00e9 tr\u00e8s pris\u00e9 des investisseurs, gr\u00e2ce \u00e0 l\u2019int\u00e9r\u00eat suscit\u00e9 par ses grands conglom\u00e9rats et ses leaders technologiques, alors que l\u2019indice Nikkei a atteint des sommets in\u00e9gal\u00e9s depuis des d\u00e9cennies. En Europe et au Royaume-Uni, la reprise s\u2019est poursuivie, soutenue par l\u2019am\u00e9lioration du sentiment apr\u00e8s une p\u00e9riode de multiples d\u00e9prim\u00e9s. Les actions am\u00e9ricaines ont quant \u00e0 elles surperform\u00e9 apr\u00e8s un fort recul en d\u00e9but d\u2019ann\u00e9e. Par ailleurs, les fluctuations mon\u00e9taires ont eu moins d\u2019influence qu\u2019au deuxi\u00e8me trimestre. Le dollar am\u00e9ricain est en effet rest\u00e9 relativement faible par rapport \u00e0 un panier mondial de devises domin\u00e9 par l\u2019euro.<\/p>\n
Dans l\u2019ensemble, le dernier trimestre a mis en relief la r\u00e9silience des march\u00e9s mondiaux devant l\u2019incertitude persistante, tout en soulignant l\u2019importance des occasions r\u00e9gionales et sectorielles pour les investisseurs actifs.<\/p>\n
Nous avons r\u00e9cemment rendu visite \u00e0 plusieurs entreprises japonaises dans le cadre d\u2019un voyage de recherche, notamment pour rencontrer les soci\u00e9t\u00e9s actuellement en portefeuille. Nous sommes revenus optimistes quant aux facteurs macro et micro\u00e9conomiques qui devraient soutenir la poursuite de la hausse des cours. En ce moment, un peu plus de 22% de notre strat\u00e9gie de croissance internationale est investie au Japon et cette exposition nous a \u00e9t\u00e9 b\u00e9n\u00e9fique. La num\u00e9risation des documents est un th\u00e8me que nous avons cern\u00e9 il y a quelques ann\u00e9es et qui n\u2019en est encore qu\u2019\u00e0 ses balbutiements. C\u2019est un domaine qui reste \u00e9tonnamment en retard par rapport aux pratiques occidentales.<\/p>\n
La strat\u00e9gie internationale de Pembroke a affich\u00e9 un rendement inf\u00e9rieur \u00e0 celui de l\u2019indice MSCI EAFE au troisi\u00e8me trimestre. La performance a \u00e9t\u00e9 tir\u00e9e par la vigueur g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e des participations europ\u00e9ennes et britanniques, dont beaucoup continuent de b\u00e9n\u00e9ficier d\u2019une expansion des multiples \u00e0 partir de niveaux d\u00e9prim\u00e9s. Part contre, plusieurs de nos entreprises orient\u00e9es vers les consommateurs ont \u00e9t\u00e9 confront\u00e9es \u00e0 une compression des multiples alors que les attentes \u00e9taient \u00e9lev\u00e9es. Nos investissements en Su\u00e8de, en particulier dans le secteur industriel, ont \u00e9galement constitu\u00e9 un vent contraire notable.<\/p>\n
Dans l\u2019ensemble, nous avons eu \u00e0 peu pr\u00e8s autant de gagnants que de perdants et la plupart des soci\u00e9t\u00e9s du portefeuille ont enregistr\u00e9 une \u00e9volution conforme aux attentes. Nous restons confiants dans les fondamentaux sous-jacents de la strat\u00e9gie et pensons que le portefeuille est en bonne position pour le second semestre et au-del\u00e0.<\/p>\n
L\u2019une des soci\u00e9t\u00e9s les plus dynamiques a \u00e9t\u00e9\u00a0Sun Corporation (6736.T)<\/strong>, une entreprise technologique japonaise sp\u00e9cialis\u00e9e dans les logiciels de s\u00e9curit\u00e9 et les solutions VMS dorsales (syst\u00e8mes de gestion des fournisseurs). La soci\u00e9t\u00e9 dispose d\u2019une branche d\u2019investissement qui cr\u00e9e de la valeur gr\u00e2ce \u00e0 son expertise technologique. Elle d\u00e9veloppe \u00e9galement des solutions VMS pour le mat\u00e9riel v\u00e9tuste encore en service.<\/p>\n Nous avons une grande confiance dans l\u2019\u00e9quipe de direction, que nous avons eu l\u2019occasion de rencontrer. Certains de leurs investissements ont cr\u00e9\u00e9 une valeur significative et repr\u00e9sentent d\u00e9sormais une part importante de leur capitalisation. Le titre a fortement rebondi au cours du trimestre apr\u00e8s avoir amorc\u00e9 la p\u00e9riode avec une valorisation d\u00e9prim\u00e9e caract\u00e9ristique du march\u00e9 japonais. Nous continuons de penser que Sun Corp se n\u00e9gocie \u00e0 un prix inf\u00e9rieur \u00e0 sa valeur et nous anticipons de nouvelles r\u00e9\u00e9valuations.<\/p>\n Une source notable de sous-performance a \u00e9t\u00e9\u00a0Judges Scientific (LON:JDG)<\/strong>, une soci\u00e9t\u00e9 britannique qui fabrique des instruments scientifiques hautement sp\u00e9cialis\u00e9s. Ses produits vont des outils qui mesurent la tension des cheveux humains aux syst\u00e8mes qui \u00e9valuent la qualit\u00e9 ignifuge des mat\u00e9riaux de construction.<\/p>\n Nous avons une grande confiance dans la direction de la soci\u00e9t\u00e9. Son fondateur et PDG, David Cicurel, d\u00e9tient une participation importante, et nous sommes convaincus de sa capacit\u00e9 \u00e0 continuer \u00e0 acqu\u00e9rir et \u00e0 d\u00e9velopper \u00e0 l\u2019interne des technologies innovantes. Le titre a fortement chut\u00e9 au cours du trimestre apr\u00e8s avoir commenc\u00e9 la p\u00e9riode \u00e0 des niveaux quelque peu \u00e9lev\u00e9s. La soci\u00e9t\u00e9 est \u00e9galement tr\u00e8s expos\u00e9e aux budgets d\u2019\u00e9quipement des universit\u00e9s am\u00e9ricaines. Elle a ainsi \u00e9t\u00e9 affect\u00e9e lorsque l\u2019administration Trump a commenc\u00e9 \u00e0 r\u00e9duire leur financement.<\/p>\n Cette strat\u00e9gie offre une exposition cibl\u00e9e aux entreprises de croissance internationales, et ce, sur l\u2019ensemble du spectre des capitalisations boursi\u00e8res. Elle vise \u00e0 saisir les occasions qui se pr\u00e9sentent tout au long du cycle de vie des entreprises, principalement dans les pays d\u00e9velopp\u00e9s. Cette strat\u00e9gie propose un potentiel de croissance \u00e0 long terme et une diversification du portefeuille parall\u00e8lement aux actions nord-am\u00e9ricaines cl\u00e9s.<\/p>\n Malgr\u00e9 les turbulences du deuxi\u00e8me trimestre, les march\u00e9s boursiers mondiaux ont affich\u00e9 de solides r\u00e9sultats au troisi\u00e8me trimestre. Il semble que les march\u00e9s aient anticip\u00e9 le pire et, \u00e0 mesure que les ajustements douaniers prennent effet, les actions mondiales se redressent. Dans l\u2019ensemble, au cours de cette p\u00e9riode, le rendement de notre nouvelle strat\u00e9gie de croissance mondiale Pembroke a \u00e9t\u00e9 l\u00e9g\u00e8rement inf\u00e9rieur \u00e0 celui des indices.<\/p>\n Ce rendement a \u00e9t\u00e9 r\u00e9parti de mani\u00e8re uniforme entre les diff\u00e9rentes r\u00e9gions. Les actions europ\u00e9ennes et japonaises, qui avaient d\u00e9j\u00e0 enregistr\u00e9 des gains importants depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e, ont maintenu leur \u00e9lan. Notre exposition aux \u00c9tats-Unis a quant \u00e0 elle obtenu des r\u00e9sultats encore meilleurs, en partie parce que ces positions avaient subi une correction plus marqu\u00e9e lors du trimestre pr\u00e9c\u00e9dent.<\/p>\n Malgr\u00e9 la hausse des cours, nous restons optimistes quant \u00e0 certaines valorisations sur les march\u00e9s internationaux, en particulier au Japon et au Royaume-Uni. Nous voyons des occasions d\u2019investir dans des entreprises fondamentalement solides qui ont un long avenir devant elles.<\/p>\n Idexx Laboratories (IDXX:NASDAQ)\u00a0<\/strong>a enregistr\u00e9 de bons r\u00e9sultats au cours du trimestre. Cette progression s\u2019explique par la forte am\u00e9lioration des b\u00e9n\u00e9fices et des marges, une croissance organique solide, la r\u00e9silience des revenus r\u00e9currents et les signes positifs de la demande pour de nouveaux produits tels que inVue. Bien que les pr\u00e9visions actualis\u00e9es soient prudentes, elles ne sont pas excessivement n\u00e9gatives, ce qui a rassur\u00e9 les investisseurs quant \u00e0 la solidit\u00e9 de l\u2019activit\u00e9 principale malgr\u00e9 les difficult\u00e9s macro\u00e9conomiques.<\/p>\n La soci\u00e9t\u00e9 a l\u00e9g\u00e8rement revu \u00e0 la baisse ses pr\u00e9visions de revenus en raison de la baisse de la fr\u00e9quentation des cliniques aux \u00c9tats-Unis, des pressions macro\u00e9conomiques et de perturbations li\u00e9es aux conditions m\u00e9t\u00e9orologiques. Cependant, cela a \u00e9t\u00e9 partiellement compens\u00e9 par un l\u00e9ger effet favorable des taux de change. Plus important encore, Idexx a r\u00e9duit la fourchette de son b\u00e9n\u00e9fice par action tout en maintenant le point m\u00e9dian, ce qui t\u00e9moigne de sa confiance dans sa rentabilit\u00e9. La direction a soulign\u00e9 que les marges devraient rester intactes malgr\u00e9 les pressions sur les revenus. Elle a reconnu les d\u00e9fis li\u00e9s \u00e0 la demande, mais a fait valoir sa capacit\u00e9 \u00e0 prot\u00e9ger ses marges et \u00e0 atteindre ses pr\u00e9visions de b\u00e9n\u00e9fices, envoyant ainsi un message de r\u00e9silience.<\/p>\n Spotify (SPOT:NYSE)<\/strong>\u00a0a \u00e9t\u00e9 la soci\u00e9t\u00e9 qui a le moins bien perform\u00e9 ce trimestre. Malgr\u00e9 des r\u00e9sultats solides, en particulier dans son segment premium qui g\u00e9n\u00e8re pr\u00e8s de 90\u00a0% des b\u00e9n\u00e9fices, le cours de l\u2019action a chut\u00e9. La conversion des abonn\u00e9s a d\u00e9pass\u00e9 les attentes et les r\u00e9centes hausses de prix ont eu un impact minime sur le taux de d\u00e9sabonnement. Cela t\u00e9moigne \u00e0 la fois d\u2019un pouvoir de fixation des prix et de la fid\u00e9lit\u00e9 \u00e0 la plateforme. Toutefois, l\u2019action avait d\u00e9j\u00e0 augment\u00e9 de 40\u00a0% avant la publication de cette information, de sorte que les attentes d\u00e9passaient la r\u00e9alit\u00e9.<\/p>\n L\u2019activit\u00e9 elle-m\u00eame affiche des r\u00e9sultats conformes aux pr\u00e9visions, et le segment financ\u00e9 par la publicit\u00e9 reste un levier de croissance convaincant. \u00c0 mesure que de plus en plus d\u2019utilisateurs passent \u00e0 la version premium de la plateforme, les b\u00e9n\u00e9fices suppl\u00e9mentaires augmentent sans co\u00fbts suppl\u00e9mentaires importants, ce qui stimule les marges et acc\u00e9l\u00e8re la croissance des b\u00e9n\u00e9fices.<\/p>\n Cette strat\u00e9gie offre une exposition cibl\u00e9e aux entreprises de croissance \u00e0 forte capitalisation aux \u00c9tats-Unis et dans le monde. Visant \u00e0 tirer parti de l\u2019innovation des leaders mondiaux, elle offre un potentiel de croissance \u00e0 long terme et peut \u00eatre utilis\u00e9e comme placement de base dans un portefeuille ax\u00e9 sur la croissance ou dans le cadre d\u2019un portefeuille \u00e9quilibr\u00e9.<\/p>\n La strat\u00e9gie d\u2019actions mondiales de Pembroke est un portefeuille d\u2019actions mondiales diversifi\u00e9 qui est expos\u00e9 aux march\u00e9s boursiers canadiens, am\u00e9ricains, d\u00e9velopp\u00e9s et \u00e9mergents. Les gestionnaires visent \u00e0 maintenir une diversification par r\u00e9gion, par taille de capitalisation boursi\u00e8re, par gestionnaires et par strat\u00e9gies passives et actives. La strat\u00e9gie est mesur\u00e9e par rapport \u00e0 un indice personnalis\u00e9 compos\u00e9 \u00e0 64% de l\u2019indice mondial MSCI tous pays (ACWI) et \u00e0 36% de l\u2019indice compos\u00e9 S&P\/TSX.<\/p>\n Au cours du troisi\u00e8me trimestre, la strat\u00e9gie a g\u00e9n\u00e9r\u00e9 un rendement positif, mais est demeur\u00e9e l\u00e9g\u00e8rement \u00e0 la tra\u00eene de son indice de r\u00e9f\u00e9rence personnalis\u00e9. Les placements en actions canadiennes, am\u00e9ricaines et internationales ont tous contribu\u00e9 positivement au rendement absolu. Sur une base relative, le rendement inf\u00e9rieur du portefeuille est principalement attribuable\u00a0aux strat\u00e9gies mondiales et internationales, qui ont sous-perform\u00e9 les march\u00e9s dans leur ensemble. Cette sous-performance a \u00e9t\u00e9 partiellement compens\u00e9e par le rendement sup\u00e9rieur des strat\u00e9gies d\u2019actions de croissance am\u00e9ricaines.<\/p>\n Le portefeuille investit dans des fonds n\u00e9goci\u00e9s en bourse passifs afin d\u2019obtenir une exposition \u00e0 certains march\u00e9s boursiers liquides \u00e0 grande capitalisation. \u00c0 la fin de la p\u00e9riode, la strat\u00e9gie comprenait quatre FNB li\u00e9s aux march\u00e9s boursiers: le FNB iShares Core S&P 500, le FNB iShares S&P\/TSX\u00a060, le FNB iShares Core MSCI EAFE et le FNB iShares Core Emerging Markets.<\/p>\n \u00c0 la fin de septembre 2025, la part du portefeuille allou\u00e9e aux FNB g\u00e9r\u00e9s passivement \u00e9tait d\u2019environ 24,0%. Par r\u00e9gion, environ 37,3 % de la strat\u00e9gie \u00e9tait allou\u00e9 au Canada, 42,9% aux \u00c9tats-Unis, 10,9% \u00e0 l\u2019Europe, 2,4% au Japon et 6,5% \u00e0 d\u2019autres r\u00e9gions. Les principales expositions comprennent les secteurs de l\u2019industrie, des technologies de l\u2019information, des services financiers et de la consommation discr\u00e9tionnaire.<\/p>\n Cette strat\u00e9gie offre une exposition \u00e9tendue \u00e0 des entreprises \u00e0 travers l\u2019ensemble du spectre des capitalisations boursi\u00e8res. Visant \u00e0 obtenir une diversification mondiale exhaustive en mati\u00e8re d\u2019actions, elle offre une approche syst\u00e9matique tout en restant ax\u00e9e sur la croissance. Elle peut \u00eatre utilis\u00e9e comme placement de base dans un portefeuille.<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":12114,"parent":0,"template":"","categories":[141],"year-and-quarter-tags":[254],"featured-article":[],"class_list":["post-16492","articles","type-articles","status-publish","has-post-thumbnail","hentry","category-strategies-fr","year-and-quarter-tags-2025t3"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/pml.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/articles\/16492","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/pml.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/articles"}],"about":[{"href":"https:\/\/pml.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/types\/articles"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/pml.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/pml.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/articles\/16492\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/pml.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media\/12114"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/pml.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=16492"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/pml.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=16492"},{"taxonomy":"year-and-quarter-tags","embeddable":true,"href":"https:\/\/pml.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/year-and-quarter-tags?post=16492"},{"taxonomy":"featured-article","embeddable":true,"href":"https:\/\/pml.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/featured-article?post=16492"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}Contribution n\u00e9gative<\/strong><\/h3>\n
R\u00f4le dans un portefeuille diversifi\u00e9<\/strong><\/h3>\n
Strat\u00e9gie de croissance mondiale<\/h2>\n
Contribution positive<\/strong><\/h3>\n
Contribution n\u00e9gative<\/strong><\/h3>\n
R\u00f4le dans un portefeuille diversifi\u00e9<\/strong><\/h3>\n
Strat\u00e9gie d\u2019actions mondiales<\/h2>\n
R\u00f4le dans un portefeuille diversifi\u00e9<\/strong><\/h3>\n